徐晓宇：市场强势调整 国庆长假可持股过节

原标题：徐晓宇：市场强势调整 国庆长假可持股过节

中投证券市场部高级投资顾问徐晓宇

编者按：9月23日和讯财经评论部就近期股市的焦点话题专访了中投证券市场部高级投资顾问徐晓宇，他认为当前经济政策一定是推进改革，而不可能是全面刺激政策;沪指在2450压力较大，短期上行空间有限，9月16日的天量说明市场分歧较大;他主张看趋势，趋势向好就积极做多，趋势转淡就转空。在市场没有构成清晰明确的较大级别的顶部之前，投资者还是应该重点关注有潜力的个股;今后一段时间市场仍然不缺题材，一般来说季度末资金面相对较紧，节后将有所恢复，所以一般还是建议季度末的长假以持股为主。

精彩摘要：

1、部分投资者以及媒体、机构所期待的全面刺激政策不现实，4万亿的刺激已经使很多行业产能过剩，眼下需要的是压缩一些落后的过剩的产能，因此政策一定是推进改革，而不可能是全面刺激政策。

2、我主张看趋势，趋势向好就积极做多，趋势转淡就转空。上证指数多次在2450点附近受压，短期内进一步向上的空间也不是很大，在市场没有构成清晰明确的较大级别的顶部之前，投资者还是应该重点关注有潜力的个股。

3、市场的交易量实际上是反映了投资者的分歧程度，分歧越大交易量越大，观点越趋于一致交易量越小;从历史上看，天量一般都是出现在中级顶部或者是中级次高位，除非日后还有更大的成交量出现，否则9月16日的巨大的成交量应该是看做一种警示：原来的一些看多的投资者已经开始转而看空了。

4、目前看8月份上证指数在2200点至2250点之间构筑的平台有较强的支撑，只要没有特别的超预期的利淡因素使得上证指数击穿2200点以上的平台，那么指数至少还可以维持一段时间的高位震荡，个股行情还是仍然可以有的，我认为本轮调整击穿2200的可能性不大。甚至不一定能到2250点以下。

5、今后一段时间市场仍然不缺题材，重点从技术面上把握基本面上有确切的利好预期以及季节性机会的个股。一般来说季度末资金面相对较紧，节后将有所恢复，所以一般还是建议季度末的长假以持股为主。

沪指在2450点压力较大短期内向上空间有限

馨月：伴随着8月经济数据全面低迷，市场期待全面宽松且传言不断，但近日新华社旗下的《参考消息》网转载了一篇这样的文章。文中提到，高层领导对"年底前经济工作的重点将是推进改革，优先于出台刺激增长措施"达成共识。有分析认为，在经济"新常态"的背景下，之前投资者一直期待的出台全面刺激政策的可能性进一步减小。您对此如何看?

徐晓宇：部分投资者以及媒体、机构所期待的全面刺激政策不现实，4万亿的刺激已经使很多行业产能过剩，眼下需要的是压缩一些落后的过剩的产能，因此政策一定是推进改革，而不可能是全面刺激政策。局部的刺激与扶持可能是长期的和持续的，因此投资者应多关注政策的导向以及扶持的方向，未来几年较大的投资机会就在这些方面。至于一些产能过剩的传统周期性产业，也会有一些波动机会，但不会是主流。

馨月：上周对于股市是否见顶，展开了一场多空大论战，多头代表是国泰君安和英大证券等一批新军，看空的主要是申万、安信和中信等实力机构，周一市场低开一路震荡下行，股票涨多跌少，市场调整的氛围更为明显，短期似乎印证了空方的观点。那么您认为目前行情属于见顶还是上升途中的调整?原因是什么?

徐晓宇：上周的震荡的确像是阶段性的顶部震荡，从技术面看毫无疑问是个短期的顶部，但是否能够演变成阶段性或者中级顶部还不能确认，看多和看空的阵营都有各自的理由，但最终是不是顶部要由市场说了算。实际上本轮行情是2000点附近长期呵护后市场对宽松政策预期以及新股限量发行等刺激出来的行情，与大宗商品的纷纷破位下跌以及不景气的经济数据形成了鲜明的对照，即便是将来基本面跟进好转，牛市中也会有倒春寒;而且将来推出来的“注册制”还不知道具体是什么样子，所以现在盲目地看牛看熊都不可取;我主张看趋势，趋势向好就积极做多，趋势转淡就转空。这里即便不是阶段性的顶部，近两年来上证指数多次在2450点附近受压，短期内进一步向上的空间也不是很大，在市场没有构成清晰明确的较大级别的顶部之前，投资者还是应该重点关注有潜力的个股。

9月16日巨大的成交量应该是看做一种警示

馨月：9月16日的天量引起市场的警惕，号称中国股市史上第二大天量，您认为形成天量的原因是什么?天量出现在这个阶段有什么特殊含义吗?

徐晓宇：市场的交易量实际上是反映了投资者的分歧程度，分歧越大交易量越大，观点越趋于一致交易量越小;从历史上看，天量一般都是出现在中级顶部或者是中级次高位，除非日后还有更大的成交量出现，否则9月16日的巨大的成交量应该是看做一种警示：原来的一些看多的投资者已经开始转而看空了。

馨月：有人认为周一大跌是由于12只新股扎堆发行，使得本周成为今年6月IPO重启以来新股发行又一个高峰。据业内人士估算，本周新股发行冻结资金可能在6000亿元以上，另外临近季度末金融市场资金紧张，再考虑国庆长假因素，部分投资者选择获利套现，那么您认为这次市场向下调整的幅度会如何?

徐晓宇：周一的下跌与新股集中发行有关，也与季度末资金偏紧有关，另外，关于年内推出注册制方案对市场也有影响，但是归根结底还是股票价格因素，如果股价足够低，有利淡因素反而是逢低吸纳的机会，而当股价已经连续涨了几个月之后，调整的要求会越来越强，再出现一些利淡因素，就会使调整的预期更强;目前看，8月份上证指数在2200点至2250点之间构筑的平台有较强的支撑，只要没有特别的超预期的利淡因素使得上证指数击穿2200点以上的平台，那么指数至少还可以维持一段时间的高位震荡，个股行情还是仍然可以有的，我认为本轮调整击穿2200的可能性不大。甚至不一定能到2250点以下。

馨月：关于市场资金的问题，有分析人士认为目前A股市场处在历史上估值水平最低的时期，并且房地产下行带来流动性的改善是这轮行情的货币基础，目前地产的形势日益走弱，后期仍可能有大量的资金转战股市，您对此如何看?

徐晓宇：目前许多小市值股票在创历史新高，说是“处于历史估值水平最低时期”显然不符合市场的实际情况。地产是一个杠杆相当大的行业，一旦下行，恐怕释放的不是资金，而是出现黑洞，期待房地产下行后资金流入股市，多少有些不现实。而其他一些产业，比如说出口加工业、餐饮服务业等一些不易夸张的行业中的利润不是向以往那样投入扩产、而是转战证券、期货、收藏品等，倒是完全可能的。而对于一些技术落后产能过剩的行业个股来说，如果不及时转变，虽然目前的股价已经在历史最低价附近，将来可能会更低。

馨月：周二市场有小幅上涨，市场震荡格局依然，即使市场步入调整也不意味所有个股都会进入跌势，结构性行情是否还有望延续，未来选股方面您对投资者有哪些建议?长假临近持仓比例如何调整更为合适?

徐晓宇：已经寒露季节，深秋和初冬季节的题材可以多关注一些，比如说医药、环保、农田水利、采暖。另外，越是接近年底，重组题材会越活跃，随着时间的推移，市场还将更关注优先股的出笼，10月中旬的四中全会以及年底附近的经济工作会议等题材也值得关注。总之，今后一段时间市场仍然不缺题材，重点从技术面上把握基本面上有确切的利好预期以及季节性机会的个股。一般来说季度末资金面相对较紧，节后将有所恢复，所以一般还是建议季度末的长假以持股为主。

馨月：9月22日期货市场遭遇黑色星期一，商品整体呈现跌势，其中螺纹钢、铁矿石、橡胶和沪银封死跌停，农产品中的棉花、菜粕和豆粕跌幅超3%。今年以来商品一直呈现跌势，目前暴跌走势是新一轮跌势启动还是接近底部的最后杀跌，有分析认为目前这些商品价格已经跌到2008年危机时期的价格附近，后期下跌空间有限，那么您对大宗商品未来走势如何分析?

徐晓宇：大宗商品的价格走势反映了国内外经济状况，8、9两个月螺纹钢急速下挫，一般这种惨跌之后会有一些修复性的反弹;铁矿石基本上与螺纹钢是同步涨跌;橡胶急跌之后也会有反弹的技术性要求;白银以跌停板的方式跌破4000元整数关，开启了三字头的时代，虽然短线随时可能有弱反弹，但中长期看仍然是下跌趋势中;棉花长期以高于市场价收购对市场形成合理价格的干扰很大，仍然不看好;豆粕菜粕还看不到明显的支撑;虽然说目前许多大宗商品的价格已经甚至跌破了2008年危机时期的水平，但由于供求关系的变化，仍然没有出现反转的迹象，虽然短线上随时有可能有技术性的反弹出现，但中期上仍然看淡。

徐晓宇系中投证券市场部高级投资顾问、和讯评论特约专访作者。