2014年市场流动性紧张仍是大概率事件

为了防范其风险，笔者认为，2014年央行的货币政策仍然会保持“中性偏紧”。这种状态，无论是对实体经济还是对证券市场来说，其影响肯定不小。

币值的稳定，同样是2014年央行货币政策值得关注的焦点。特别是从近期来看，人民币汇率形成机制市场化的改革，似乎又带来人民币新一轮升值的契机。从最近外汇市场的情况来看，人民币兑换美元的中间价和现货价，都创人民币汇率改革以来的新高。特别是2013年人民币兑换美元升值达到近3%，远远超出近几年人民币汇率的升值水平，使得套汇活动大增。那么，2014年，人民币快速升值的格局会否持续？

笔者认为，2014年人民币汇率可能在两方面出现较大突破。一是随着人民币汇率形成机制市场化改革的深化，人民币单边升值的格局将会发生根本性的变化，人民币汇率将迈向“双向波动”的新阶段。当然这种“双向波动”的震幅会保持在一个较小的区间内（比如3%上下波动）。二是美国QE退出对中国市场的影响。这将是影响人民币汇率变化的重大事件。如果大量的资金流出中国市场，不仅使得对基础货币产生重要影响的外汇急剧减少，甚至会出现负增长，而且国内市场的流动性也会受到影响，这将导致人民币汇率贬值。

总之，2014年国内央行的货币政策仍然面临许多不确定性与两难，央行只能根据现实的经济形势在多目标中求平衡，而美国QE退出的不稳定性效应更多的体现在增加中国央行货币政策稳健性的困难上。对此，市场需要密切关注。