朱凯：IPO重启冲击债市 资金面稳中偏紧

原标题：IPO重启冲击债市 资金面稳中偏紧

证券时报记者 朱凯

证监会发布新股发行体制改革新政，对市场的影响逐渐显现。就市场评论看，总体上掌声更多些。债市方面，新股发行将于明年初重启以及优先股诞生，可能在资金面心理预期上对债券市场形成制约。而已经到来的12月份，从央行货币政策前景来看，市场流动性亦难觅宽松迹象。

某国有大行总行交易人士认为，央行此前相对强硬的操作，近期已略有“软化”。相对应的国债等品种收益率，在迎来一波快速回落后最近又出现反弹，表明市场流动性预期仍未明显改观。

大智慧财汇数据显示，代偿期接近10年的国债，昨日加权平均收益率约在4.41%，相较上月最高时4.71%回调30个基点；相似期限的国开行金融债，收益率在5.45%附近，比上月21日时最高位5.71%亦有一定回落。

招商银行金融市场部高级分析师刘东亮把这一波行情概括为“寻底之旅的第一次探底”，他认为目前急跌走势已告一段落，但也不会产生趋势性的反弹行情。其关键在于，央行的态度并无实质性变化。

这一看法与上述国有大行人士基本一致。实际上，国债、国开债等利率品种的“暖市”仅坚持了一周左右时间，相较本周一，昨日的收益率已分别出现10个基点左右的上行。

刘东亮还认为，10年期国债收益率不排除会重返4.6%-4.7%位置，但由于这一轮情绪的微妙转变，届时可能会有投机性买盘介入。

导致市场反弹戛然而止的另一个突发事件是证监会上周末的表态：IPO将于明年1月份重启，同时将推出优先股操作。毫无疑问，对债券市场而言，这一事件整体影响是偏负面的。首先，新股发行重启后，增加权益资产供给将挤出保险公司的配置力量，对可转债及其他债券形成替代。同时，打新回报增强将提升市场的无风险利率水平，对货币及债券基金等形成替代，并分流市场尤其是交易所市场回购资金的供给。

中金公司将这一冲击概括为：资金面压力可能与春节及财政存款上缴效应重叠、公司债发行增加将干扰供给关系。不过，市场总体上认为负面影响不会过激。

实际上，经历本周一的大跌之后，昨日A股出现明显反弹，已在一定程度上体现了市场的正面态度。截至收盘，沪市公司上涨家数900家，涨停公司数达到8只。而一度大跌的创业板昨日也有回暖，深圳市场共有27家公司收于涨停。

但部分业内人士担忧，大的资金面预期没有彻底释放，股市可能会受到一定抑制。昨日的银行间市场质押式回购利率涨跌幅均不大，隔夜利率3.7373%、7天利率4.6233%基本仍处于相对高位。

方正证券固定收益小组认为，未来资金面仍会是稳中偏紧，债券收益率前期有所超调，但情绪抑制依旧存在，对后续走势构成阻碍。

深圳某基金公司债基经理表示，外围市场经济较好，美国明年退出量化宽松（QE）后，我国资金“外逃”等现象会否出现，也将影响国内市场的流动性状况。总体就是说，偏紧预期仍难以得到彻底转变。