中国金融泡沫吹大 做空大鳄虎视眈眈

原标题：中国金融泡沫吹大 做空大鳄虎视眈眈

以索罗斯为首的国际对冲基金经理们或许已经选定了一个世界上最大的做空对象——一个有着3万多亿美元外汇储备、国民生产总值居世界第二位的国家，因为做空的客观条件似乎已经完备。

首先，中国的房地产泡沫是路人皆知的事实。从2003年房价启动到2007年底的五年时间，中国平均房价上涨了10倍，其上涨周期与1985年至1989年时的日本、1992年至1997年时的香港基本一致。当调整周期来临时，恰逢2008年的次贷危机，当年中国的房价下降了20%多;而当需要深入调整时，4万亿的刺激政策出台，因此从2009年开始，房价再拾升势，迄今价格又翻了一番，其中的泡沫究竟有多大，实在难以估量。

其次，中国的信贷泡沫也是前所未有的。惠誉公司2013年6月18日在华尔街日报上发表了题为《中国信贷泡沫为现代世界历史上前所未有，影子银行系统已失控》的报道称：自雷曼倒闭以来，中国的信贷总额从9万亿美元上升至23万亿美元，在短短五年中赶上了整个美国商业银行系统的规模。中国的信贷占GDP比率在五年内从75%上升至200%，而美国次贷危机及日本上世纪90年代初期的经济泡沫破裂前的比值大约为40%。惠誉还警告中国的影子银行系统因难以展期短期债务而失控。尽管这是惠誉的一家之言，但数据却是中国的官方数据，无法否认，这些数据尚未包括影子银行的信贷规模在内。据国家信息中心经济预测部李若愚《中国式影子银行风险评估》一文所说，中国影子银行的总规模近23万亿人民币，其中可能引起系统性风险和存在监管套利的狭义影子银行，总规模约为11.68万亿人民币，占GDP的22.5%，占商业银行总资产的11.2%。中国的GDP仅为美国的1/3强，而信贷规模却比美国还多出23万亿人民币，足见信贷泡沫的严重程度。

第三，中国社会主体的债务规模处于高位，特别是地方政府的债务风险越来越大。中国企业的债务水平尽管比改革开放初期有较大改善，但却一直居高不下，目前仍在60%至70%的区间，比美国企业的债务水平高出20%至30%，据估计总负债高达100万亿人民币。中国家庭的债务水平近年来也上升较快，据苏格兰皇家银行的估计，中国家庭债务总规模约为15万亿人民币，虽然不是巨额债务，但是这些债务的偿还水平很脆弱，绝大多数依赖薪资偿还，一旦失业，即失去偿还来源。当然，最为值得担心的是地方政府的债务规模，关于这一债务规模究竟有多大，有各种说法，有的估计在14万亿至16万亿，有的估计在16万亿至18万亿，还有的估计在20万亿到24万亿之间等，目前审计署正在全面审计。但无论哪个数字，都是相当可怕的。