经济和金融政策将进一步转向偏紧

产能过剩增加风险

其次，近几年房地产业迅猛发展、产能过剩正使中国的产业结构走向畸形。中央对此形势的认识十分清楚，10月7日，国家主席习近平在出席亚太经合组织工商领导人峰会时表示，我们对需求下滑、产能过剩、地方债务、影子银行等问题和挑战保持着清醒认识，对外部环境可能带来的冲击高度关注，正在采取稳妥应对举措，防患于未然。当前，中国治理产能过剩已成高压态势，而中央政府是绝对的推动者。不过，去产能过剩显然不是件简单的事情，由于化解产能过剩必将牵扯到企业关停并转、兼并重组组合等，这必将出现参股、控股、资产收购等重大变更事项，这其中就可能涉及大量坏账的产生。在当下的去产能过程中，被要求关闭的工厂可能通过资产重组和债务重组将更多债务和或有债务转移进来，实际上，即使现有债务也相对已经非常庞大，销售不畅情况要维持经营必然不断推高负债。而在地方政府那里也很无奈，本来就影响了财政收入，又要增加成本去产能作搬迁清理或改造，只会倾向于与企业一道把清理产能过剩的成本加到企业债务里面，银行的风险必然增加。

从价格数据来看，正如美国《华尔街日报》所言，中国通胀上升意味着中国通过信贷渠道刺激经济的效果在下降，中国内需增加的一个迹象，而这是经济恢复平衡过程中的又一重要步骤。虽然从国际来看中国通胀似乎对全球经济增长有利，从某种角度来看也有利于倒逼中国调结构改革，但是国内仍然需要警惕通胀上升的迹象。因为通货膨胀水平上升、物价上涨对普通百姓生活会造成严重影响，它不仅是经济问题，还有引发社会问题的风险。

未来货币政策

将向防风险倾斜

事实上，日前央行发布的《2013年第三季度货币政策执行报告》已经提出了警示。从央行报告看，防风险的倾向明显。报告在分析当前中国经济形势时称，综合各方面情况看，未来一段时期中国经济将保持平稳向好、稳中有进的态势。但也必须看到，当前经济运行中面临不少风险和挑战。新的强劲增长动力尚待形成，经济可能将在较长时期经历一个降杠杆和去产能的过程，房地产、地方政府性债务等问题比较突出，资源环境约束也明显加大，结构调整和转变发展方式的任务十分艰巨。消费价格平稳运行的基础还不很稳固，物价对总需求变化比较敏感，要继续引导、稳定好通胀预期。

应该注意到，央行在报告中首次提及对房地产和地方债的忧虑，并一如既往地关注物价问题，相信这三项风险已经进入宏观调控的视野范围内。更为可虑的是，央行警示，降杠杆和去产能的过程将进行较长时间，这对中国经济的韧性提出了挑战。报告对下一阶段主要政策思路的表述也值得关注。央行称，引导商业银行加强流动性和资产负债管理，做好各时点的流动性安排，合理安排资产负债总量和期限结构，提高流动性风险管理水平。这些措辞不难让人联想起今年6月的“钱荒”，以及不久前央行对商业银行的类似提醒。结合近段时间央行在公开市场上的操作看，未来货币政策将向防风险倾斜。在宏观经济企稳、明年经济增长目标可能下调的背景下，防范与化解房地产、地方债、产能过剩及通货膨胀的风险，将成为央行的首要任务。

总之，未来的经济和金融政策将会进一步转向偏紧。