高溢价并购：有诚信才能无质疑

原标题：高溢价并购：有诚信才能无质疑

在现代商业行为中，并购已经成为行业发展中一个不可或缺的应用工具，对行业整合，企业节约资源提高效率起到了举足轻重的贡献。

既然是并购，那么就有合并，有购买，必然是一个双方的交易行为，最后的结果，也应该是双方都认同和满意的。这样的行为，来源于商业需要，满足于商业需要，不论大小，应该都逃不出商业的惯例。偶有让旁人啧啧称奇者，也必然有些让旁人认可的理由，如奇货可居等等。

不过最近A股市场上的高溢价收购案例，数量不少，气势不小。市盈率10倍以上起步，30倍也满不在乎，你大手笔卖来我大手笔买，似乎成为一种资本时尚。看看各家的解释，都似乎很有道理，都以企业发展为立足点，每个买价都有其定价的原因，唱的都是一首曲：“我有钱，我需要，贵与不贵是相对……”

其实，只要是真正立足于企业发展，为了企业竞争优势，为了大小股东的真实利益，并购行为本身并无不可。企业为了战略发展而做出的决策，不一定要立即获得别人的认可。只要战略本身没问题，是从正道出发，过程中严格执行信息披露，保护中小股东平等获得信息的权利，确定好违约的赔偿制度，事后认真兑现并购中作出的公开承诺的，这就是正常的合理的商业并购行为，价格几许也确实是买卖双方你情我愿的事情。

为何既然买卖双方都认同的价格并且既成事实的买卖，还引起如此广泛的质疑和担忧呢?根子上，还在于自股权分置改革以来，上市公司股东融资方承诺事项常见于资本市场，但对失信的惩罚制度却很不完善。

自古以来，对失信行为缺乏应有的惩罚，其后果有目共睹。这样环境多半会导致事情本身极度扭曲，发展到最后，无论好坏无论是否正常都要被质疑，都难以进行。并购本身只是商业行为，高溢价并购也是并购，如果高溢价并购失了诚信，那可就变成了过街老鼠人人喊打了。要想高溢价并购不失诚信，首先并购双方要理解诚信的价值。

当然，市场上需要有更丰富的金融工具，如定向可转债、优先股，还要有活跃的专业并购基金等促进交易的便利性和灵活性，监管部门还得强化并购重组监管和事后问责，严厉打击弄虚作假和欺诈、内幕交易等违法违规行为。

倘能如此，并购回归为并购，价格几何无关紧要，双方自愿公平交易即可，不再有每宗交易都引发不信任和质疑，那么，这样的市场就是清净世界。

(作者为中国上市公司舆情中心特约观察员)