刘慧：中国实体经济增速符合预期

亚太城市房地产业协会会长谢逸枫在微博上表示，今年实现7.5%的增速目标完全没有任何压力，调控政策不会大动，稳定是主旋律。

高盛10月18日发布报告称，三季度GDP和9月份实体经济增速符合预期。 7月和8月非常强劲的经济增长是三季度GDP回升的主要原因。预计四季度的GDP同比增速和季调后环比折年增速将双双放缓，同比和环比增速分别降至7.6%和8%左右。

“中国经济滑出下限的风险正在减小，四季度我国经济将继续向好。”中国银行宏观经济研究主管温彬告诉中国经济时报记者，预计GDP增长7.7%左右。但未来我国经济面临美国QE退出、新兴市场货币动荡、地方政府债务和房地产泡沫四大风险，宏观政策应保持基本稳定。货币政策应保持稳健，重在盘活存量，力促经济运行在合理区间，稳定经济主体预期。

对美国QE退出早做判断9月末，我国广义货币(M2)余额107.74万亿元，同比增长14.2%;狭义货币(M1)余额31.23万亿元，增长8.9%;流通中货币(M0)余额5.65万亿元，增长5.7%。人民币贷款余额70.28万亿元，人民币存款余额103.09万亿元。

中国银行判断，由于目前贷款利率下限管制已经放开，利率市场化进程继续推进，加之实体经济投资动力逐步恢复，房地产价格仍然存在上涨压力，央行为了稳定经济增长及各类市场主体预期，降息的必要性和可能性较低，预计四季度存贷款基准利率将保持不变。但要对美国量化宽松政策的退出早做判断。

截至2013年8月14日，美联储资产规模为3.7万亿美元，其中持有国债2万亿美元，MBS为1.3万亿美元。多位美联储决策官员10月17日表示，政府关停以及围绕财政问题的不确定性，将使得美联储进一步推迟QE退出的时机。瑞银、贝莱德等机构将QE首次缩减的时间推后到明年初。

中行国际金融所分析称，QE退出将通过实体经济和金融两个层面对我国产生影响。在实体层面，美国国内需求的上升和以美元计价的大宗商品价格下降在中长期都有利于拉动中国外贸的增长。在金融层面，QE退出后短期内国际热钱会流出中国，从而加剧我国境内金融市场的流动性紧张状况和货币政策的调控难度。如果在QE退出过程中，美国经济复苏符合预期，我国对美国出口有望扩大。以美元计价的大宗商品进口成本的下降，将缓解进口成本和输入型通胀的压力。

据其判断，QE退出将加剧我国央行货币政策的两难：不放松银根，金融市场可能深陷短期流动性危局;放松银根则有可能又一次错失结构调整的机遇，境内热钱也可能因中美利差的扩大而进一步流出。由此可见，如何通过政策搭配以应对美联储退出QE的冲击，将考验着中国央行的智慧。

首先，我国需要从全球视角审视和调整人民币汇率政策。当前人民币汇率已接近短期均衡水平，QE退出可能引起各国特别是新兴市场货币汇率波动增大，我国应抓紧建立由市场供求决定的汇率形成机制，继续扩大人民币汇率波动区间，增强人民币汇率弹性，完善人民币汇率中间价形成机制，扩大外汇市场参与主体和交易品种。其次，加强对跨境资本流动监测，审慎推进人民币资本项目可兑换。我国应与更多国家签订大规模的货币互换协议，实现与主要国家货币的直接交易。

除此之外，地方融资平台、房地产、影子银行成为我国金融体系的风险点，要注意防范QE退出的负面效应引爆其中的一环。