上市公司大股东和管理层的博弈必将层出不穷

原标题：葛文耀辞职：资本不相信眼泪

葛文耀最终还是离开了他一手带大的上海家化，这场耗时长久的大股东与管理层之争就此落下帷幕。然而，这样的争斗在A股市场从来都不陌生，每次上市公司大股东和管理层斗得不可开交，除了上市公司的经营和其他股东利益受损外，公众看到的是一个不健全的股权文化以及资本的残酷。

9月22日，上海家化发布公告称，该公司五届五次董事会于9月17日召开，公司董事会接受葛文耀的(退休)申请，并对葛文耀“在担任董事长期间，勤勉尽责，为公司经营发展和公司董事会工作所做出的贡献，表示衷心感谢”。董事会决定推举独立董事张纯为代理董事长，以保证董事会工作和公司经营管理的正常进行。掌舵上海家化28年之久，葛文耀带领上海家化由小变大、由弱变强，立志打造民族品牌的他，最终却在大股东与管理层之间的内斗中败走麦城。对于上海家化这家上市公司来说，葛文耀的离开，到底意味着更加良好的公司治理结构，还是后葛文耀时代的乱局，一切不得而知。上海家化2011年底引进平安信托作为战略投资者，意欲强强联合，尽管背后有种种原因，但对比今天的结局，强强联合的初衷似乎并没有实现，不仅如此，它还导致了葛文耀这位上海家化核心人物的离开，资本不相信眼泪的现实，让投资者看到了资本的强大和残酷。

环顾A股市场，大股东和管理层之间内斗不断的上市公司不少，如果两者之间的博弈大体上处于平衡状态，上市公司也许就不会发生伤筋动骨的变化，公司股价也不会因为管理层变化而大跌。遗憾的是，很多时候代表资本的大股东一方力量过于强势，即便管理层再优秀，当初筚路蓝缕地把企业一路带大，在资本面前也是小兄弟。最终的结果，就是管理层被迫辞职。很多上市公司的管理层都是在某一个行业浸淫几十年，对行业了解极深，甚至拥有行业话语权，一旦被资本逼走，投资者对上市公司的业绩预期就会发生逆转，上市公司股价在二级市场有可能大幅下跌。以上海家化为例，就在葛文耀9月17日晚间突然提出退休申请后，第二天，上海家化股价应声跌停，这家日化巨头市值蒸发36.1亿元。

任何一个资本市场的做大做强，甚至一个经济体的由小变大，并购重组都是极为重要的途径之一。在监管层推进并购重组的东风下，近期上市公司并购重组的公告不断，在这样频繁的并购重组中，必然意味着上市公司的大股东会发生变化，由此带来管理层的变化，甚至是公司战略和发展方向的变化，同时也必然是一幕幕上市公司大股东和管理层的博弈画面。

中国上市公司舆情中心认为，在并购重组频频的A股市场，上市公司大股东和管理层的博弈必将层出不穷，但问题是：无论是大股东还是管理层，都不能为了一己之私(如控制权、话语权、人事权)而内斗不断，双方应该在正常股权文化的基础上，切实履行契约精神，代表资本的大股东和负责上市公司具体经营的管理层各归其位，以股东利益为最大目的，追求最大公约数，遵守现代企业制度下面的资本文化，如此才能避免上市公司的无谓消耗，也能更好地维护广大中小投资者的利益。

(作者系中国上市公司舆情中心观察员)