一汽轿车销售费用持续高企：整体上市迫近

该公告称，一汽已建立诚信体系平台，对所有与一汽有业务往来的广告代理商进行清查。2014年11月15日，一汽集团公司相关单位与首批“黑名单”广告商解除了合作关系。现在，一汽要将这项工作常态化，凡存在问题的广告代理商，一经查实，一汽集团公司将断绝与其业务往来。

这或许会在某种程度上，使一汽轿车明年的销售费用支出保持在一个合理增速范围内。

资本市场继续建仓

销售费用的持续高涨，不仅拖累了一汽轿车的业绩，也令该公司的市场股价受挫。1月31日，一汽轿车2014年度业绩预告发布后，该公司股价由涨转跌，截至记者发稿时，一汽轿车已连跌5天，跌幅超过7%。

但这似乎并没有动摇投资机构对一汽轿车的信心。根据广汽长丰、路桥建设和G上港等吸收合并整体上市案例，资本市场在公司整体上市重组事件上的收益获取主要分为二个部分：一部分是出兑价方案时，获取上市公司换股溢价，一般收益在15%~30%不等；另一部分是上市公司停牌出兑价前一年的重组活跃期内主题投资收益。而一汽轿车的主题投资收益已频繁出现。

光大证券分析师王浩称，目前中纪委巡视组对一汽集团核查催化引发的主题收益已达25%以上，预计后期一汽集团层面的变革信息仍将带来可观的主题收益空间。

此外，去年一汽与大众达成新合资协议之事也令一汽轿车股价多日受宠。新协议规定双方将合作时间延长至2041年，中方原则上同意一汽占比51%。这意味着一汽集团整体上市时，一汽大众资产注入将顺理成章。去年，一汽大众销量约为182万辆，全年市场份额接近10%，在国内乘用车企销量排名中再度夺冠。如果一汽大众资产能顺利注入上市公司中，未来一汽集团很有可能成为资本市场最为看重的汽车上市公司。

但主题投资收益并不是吸引投资机构的最重要因素。据王浩分析，根据历史经验，吸收合并整体上市等方式将为已上市公司股东带来20%以上的换股对价收益。虽然一汽整体上市方案还有待公司进一步公布，但这一预判的发生概率较大。

所以，尽管一汽轿车公布的2014年度业绩预告并不理想，但精明的投资人不会因持续增高的销售费用而放弃对一汽轿车的追逐。上述不愿透露姓名的证券分析师告诉记者，今年他将一汽轿车作为重点组合向机构推荐。在他看来，反腐之后的一汽，已经没有理由在整体上市上再做拖延。

夏利苦等整体上市

与一汽轿车因销售费用高企拉低利润的情况不同，事关一汽整体上市的另一家公司一汽夏利，现在却正因经营不善面临戴帽风险。

日前，据一汽夏利发布的业绩预告称，公司预计2014年归属于上市公司股东的净利润亏损15.5亿元至17.5亿元。这是天津一汽继2013年净利润亏损4.80亿元之后，再度创下巨额亏损纪录。

按照上市公司的相关规定，经营连续两年亏损的公司将被特别处理。这意味着，天津一汽不久后将被冠以“ST”帽子。而如果2015年天津一汽的亏损局面仍无法扭转，该公司将披星戴帽，面临退市预警。这显然不是一汽集团愿意看到的结果。