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中国国际期货徐建:国债期货投资心态


来源:和讯债券

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中国金融衍生品历史上已尘封18年的国债期货涅槃重生,首批5年期国债期货上市合约在中国金融期货交易所正式开盘交易。中国国际期货有限公司投资交易部负责人徐建发表了演讲,为大家讲述了国债期货投资资金管理与投资心态。

中国国际期货有限公司投资交易部负责人 徐建

中国国际期货有限公司投资交易部负责人 徐建

和讯债券消息 中国金融衍生品历史上已尘封18年的国债期货涅槃重生,首批5年期国债期货上市合约在中国金融期货交易所正式开盘交易。作为中国第一个场内利率衍生品, 国债期货是固定收益市场的重要工具,对于促进国债发行、提高债券市场流动性、提高资产管理效率、促进债券市场创新具有重要意义。在这种大背景下,中国固定收益俱乐部以国债期货上市交易一周为契机,举办了“国债期货上市一周”研讨会。中国国际期货有限公司投资交易部负责人徐建发表了演讲,为大家讲述了国债期货投资资金管理与投资心态。

以下是文字实录:

徐建:资金管理,只要你不是大资金,掌控不了这个市场,建议你做交易的时候还是看书,书上说资金的使用,上亿规模的资金做交易,亏损每次不要超过3%,小点的资金绝对值不要超过7%,你的资金使用不要超过30%,你整个资金规模,在做投资的时候,包括对冲、保值和投机整个资金不要超过30%。前阵子黄金下跌的时候,有机构亏8%多,这样的机构都能亏损,你掌控的资金会不会亏损,这是一定要考虑的。这是最基本的,无论对个人投资者还是对机构投资者都是最底线的,绝对不能超越的。

如果是十几亿,在中国期货市场很长时间很难出现几十亿倒逼市场的,除非利率(期货)都上市了,银行作为综合体可以有那么多钱,否则很难有那么多钱参与。市场里基金有几十亿或十几亿的人,但和2007年的基金完全不一样。现在拿十几亿做期货,浙江做PTA据谣传拿了17亿,最后那个公司赔破产了,要不是省委保着的话,这个公司直接赔破产。因为十几亿不是什么大资金,掌控不了什么。个人投资者如果想个人参与的话,第一您谨慎些;第二您在每次交易时要考虑,先考虑风险,再考虑利润。利润和亏损比能不能达得到,达得到就做,达不到千万别参与。我预期判断这一轮行情能使我收益多少,如果我判断错了亏损是多少,如果达不到这个预期值,连这个都判断不出来千万不要参与,等下一次机会就行了。这个市场的行情不会再你漏掉一次前跑走,钱只有赔光的时候没有赚完的时候。

10—100亿的资金在国内来说应该说是够大的,这类基金都在做技术分析。7月份,《经济观察报》有一篇文章大版的板面介绍香港和亚洲顶级操盘手,他只做日内高频交易,这些人所掌控的资金,每个人资金是200—500万美元,是3000万人民币,相当少。我不建议任何人在参与金融市场的时候做短线交易,我之所以插这个问题是,我们很多人来到这个市场上,包括做股票都是很短的交易模式,这种一是规模做不到,顶级操盘手也就最多掌控3000万的资金,规模做不大,赚钱赚不多,确实有人一年拿50万转100多万,但你给他500万他可能就赔光了,这是心理承受力的问题。还有市场能不能容得下这么多资金的问题,5亿能炒,50亿能不能炒,市场永远有很大的容量,你赚钱永远赚不多。

现在我碰到3、5万的资金,1、2亿的客户,不管什么客户我都强烈建议他们只做趋势交易,做趋势交易容易判断,日内交易书上写的是无序的,日内的行情波动是无序的,你无从判断,昨天还有人问我们公司有没有高频交易分析师,书上写的,日内行情波动是无序的,你有分析师也没用。要做投机式的保值,看着行情的保值一定要做趋势投资,不要做所谓的高频交易,即使你赚钱也赚不了什么钱,做不大。

至于技术分析,所有技术分析最基础的是第一条K线、价格、持仓量、成交量,所有的技术指标都是根据这三个计算和推导出来的,没有这三个后续什么都没有,在交易当中如果你有兴趣去学的话,把量、价、仓搞清楚了,移动平均线,MACD都可以不用。有时候他们说你只有K线图什么都没有你怎么讲。书上写的其实很清楚,前阵子我们办活动,丁圣元(博客,微博)老师新书已经把他过去技术分析内容纠正过了,把这个搞清楚就行了。波浪理论太难了,世界上有几个人能搞清楚的,太难了。技术分析还是得用,大部分是感觉的问题,一时半会讲不清楚。

交易目标,交易心态,长期稳定盈利。在金融市场里做投机,50%是心态,30%是方法,20%是分析。你的心态好,方法对,扔硬币也能赚钱。你的交易心态不好,方法不对,分析正确率99%照样能赔光。所以,做交易最重要的是心态。我和一个台湾的老师吃饭的时候我们发现一个共同的特点,他做了34年的期货,培养了好多学生,他的学生有初中毕业的,高中毕业的,有说硕士生,这些人有唯一的共同特征,做事不急,留出很多富余时间,最典型的是去机场,10点的飞机,我8点前肯定到了,绝对不会急着忙着,踩着点去机场,会留出很充裕的时间。我们行业有个老师上次来北京,说送他他说不用,自己去,那时候离起飞还有5个小时,他说我在这儿等和那儿等一样,他做交易也非常好,我当时和台湾的老师聊天也提到,你是什么样的人,适不适合做交易,如果不适合的话就找适合的做。做这个交易时你要知道你为什么做这个交易,你要制订个长期的目标,不要做短期的,暴利的交易。

巴菲特的年化收益率47年是19.3%,基本上20%的年化收益47年刚好是1万倍。你们很年轻的做47年的交易没问题,能不能做到1万倍?巴菲特是20%的收益率,如果是50%的收益率,我做了一个基金,做了五年,刚好年化收益率50%,十点多倍,十年如果没赔光差不多达到五六倍。其实持续不了这么高的水准。再往后降20%、30%,会继续降下去,资金规模越大,收益率会越低。很多人说一天一年一倍,十年是1024倍,但1万元变成1024万,1亿变10亿,哪见过这么高收益率的?越高收益率你的持续性越差。正常收益率在国外统计,超过50%收益率的基金存活年限差不多3—5年,超过3年的资金平均存活率是5—7年,只有20%、15%正常收益率的基金才能长期存活下去,所以你做交易的时候千万要把预期值降低,不要做高收益率,做高收益率风险自然会加大。很多机构讲短线交易,一天赚1%—5%,3%是什么概念?5%是什么概念?1万元一年变成17万亿,你觉得可能吗?讲的人都不想想只能做梦,不能实际操作。所以,大家想想真正做投资的时候,根据你资金大小,一定要别太贪,把收益率预期降下来,时间一晃就过去了,真能做到30%的收益率,十年大概有13倍,有可能15倍,其实收益率是非常高的。长期稳定盈利就是要把收益率降下来,不要预期高收益率。

当初国债事件未来绝对不会发生,以前是交易所允许他们做,将来交易不会这么做,但将来一定会有基金和商业银行,规模大了以后一定会赔得很惨。前阵子我去证券公司,他们也是做固定投资的,也准备做国债,说目前对期货不了解,但他们做股指的部门好像对期货也不了解。我当时说你们做股指和股票套利,有没有部门专门做这个,怎么做?他们说是用阿尔法、贝塔值算出来的,全球都这样做,能赚钱吗?虽然公式很复杂,能覆盖都能赚钱,那谁能赔,都赚。没有这么简单的事儿,根本不分析这个市场,也不做基础的理论研究,就把地板上的东西直接拿来套上做,那怎么行。我说你们肯定做得不好,他们笑你怎么知道我做得不好,我说听你说话就知道做得不好。当时还没有聊到收益率呢。

尤其现在,银行、基金很多会很死板,会找一些所谓的博士、博士后,北京刚判一个博士,学金融的,开始做股票,后来做期货,赔了。所以银行不要太死板,招高学历的,这个市场里有很低学历的,高中生、初中生,做得很好,所谓的好与不好肯定是看有没有收益,能不能持续稳定赚钱,而不是能不能讲课。其实站在这儿讲课的肯定水平都很低,做得好的都不会来讲课,像巴菲特做得好,不会来。这个市场不要做短线的交易,高频交易,日内交易对于我们机构或基金来说,我个人理解纯属骗人的,因为你赚不了钱,也做不了大规模。高盛他们也做,他们能把一天行情和资金规模稳定住,你能不能把资金稳定在某个价位上?这是很大的问题,在选择什么样的交易方法很重要。做做最简单的趋势交易,短线交易其实比趋势交易难多了,难度大非常多。只要您这么选择的话,选择对了交易的话,做投资要做复利的盈利模式,长期能够稳定住的交易。

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[责任编辑:赵吉纯]

标签:国债期货 收益率 国际期货

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