10月26日晚，滨化集团股份有限公司（证券代码：601678 证券简称：滨化股份）披露《2026年第三季度报告》。
财报呈现出十分割裂的特征：前三季度公司实现营收126.83亿元，同比增长13.77%；归母净利润3.58亿元，同比增长86.37%；归母扣非净利润2.57亿元，同比高增168.62%，主业盈利质量显著提升。
公司第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1482.05万元，同比大幅回落，主业扣非净利润转亏。在营收保持增长的表象之下，利润端的急转直下，考验着公司后续经营的韧性。
营收保持扩张，单季利润大幅跳水
从收入端看，公司第三季度实现营业收入44.23亿元，同比增长16.59%；前三季度累计营收126.83亿元，同比上涨13.77%，营收规模仍在扩张轨道。
但具体到第三季度，利润端与营收走势严重背离——第三季度公司归母净利润仅1482.05万元，同比大幅下滑81.67%；扣除非经常性损益后的归母净利润亏损2908.21万元，同比降幅达126.66%。
拉长周期到前三季度，公司归母净利润3.58亿元，同比增长86.37%，扣非净利润2.57亿元，同比大增168.62%。
《报告》中指出，这份前三季度的高增长，源于年初至报告期末公司主要产品环氧丙烷、氯丙烯、丙烯平均价格较上年同期涨幅较大，毛利增加。
针对第三季度利润骤减，《报告》提到本报告期部分原料价格上涨幅度高于产品价格上涨幅度，毛利较上年同期下降。本报告期利润总额较上年同期下降，相应归母净利润较上年同期下降。
值得注意的是，滨化股份本季度归母净利润，高度依赖非经常性损益支撑。报告显示，第三季度非经常性损益合计4390.26万元，若剔除这部分资产处置、金融资产处置收益等收益，公司主营业务利润实际已经亏损，盈利含金量明显不足。
现金流稳增负债压力仍存，资产端藏隐患
资产负债层面，截至2026年9月末，滨化股份总资产251.35亿元，较上年末小幅增长3.61%；归属于上市公司股东所有者权益128.47亿元，较上年末增长11.51%。货币资金达到32.32亿元，经营活动现金流净额前三季度17.32亿元，同比增长16.57%，公司主业造血现金流依旧稳健，具备一定抗风险缓冲垫。
但细看负债结构，公司总负债规模116.66亿元，流动负债合计67.30亿元，其中短期借款、一年内到期的非流动负债合计超43亿元，叠加长期借款近40亿元，公司有息负债体量居高不下，后续利息支出会持续侵蚀利润。
股东数据方面，报告期末公司股东总数11.35万户。第一大股东滨州和宜产业投资合伙企业（有限合伙）本报告期完成增持，累计投入1.41亿元，但该股东持有股份中6805万股处于质押状态；自然人股东于江同样存在股份质押情况，部分重要股东质押风险依旧存在。
从资产质量看，公司固定资产129.21亿元，占总资产比重较上年末有所降低；长期股权投资17.52亿元，较去年年末明显缩水。报告期资产减值损失5275.99万元，资产减值风险仍需要持续警惕。
股市方面，10月27日，滨化股份股价开盘即下跌，至上午10时，报收4.74元/股，下跌5.58%。
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