编者按：
企业是经济运行最活跃的因子。它们创造着无穷财富，更推动着生产力不断前行。某种意义而言，企业是经济发展的希望。
山东，正在经历着动能转换的涅槃时刻，企业的作为将在很大程度上左右着经济大省到经济强省的蜕变。今天，凤凰网山东继续推出“鲁企观察”，聚焦总部位于烟台的双塔食品。
不论是褒扬亦或是质疑，我们的最终目的都是希望，在这轮高质量发展浪潮中，鲁企能够展现更多的精彩，并持续推动山东经济质变。
双塔食品刚刚披露的半年报表明，这家国内豌豆蛋白、龙口粉丝龙头企业，正陷入“增收不增利”的尴尬现实。
今年上半年，双塔食品营收实现稳步增长，业务板块全面扩容，但归母净利润、扣非净利润双双下滑，盈利韧性显著弱化。
未来一段时间，双塔食品能否摆脱增收不增利的困境，并实现业绩企稳回升，值得持续观察。
增收不增利
2026年上半年，双塔食品营业收入约11.23亿元，同比增加7.29%。营收规模保持连续增长态势，体现出公司核心主业的市场竞争力与经营基本盘的稳定性。然而与营收增长形成强烈反差的是，公司盈利指标大幅回落。
今年上半年，双塔食品实现净利润3314万元，同比下降39.02%；扣非净利润2991万元，同比下降38.60%。由此可见，双塔食品盈利走弱态势明显。
从业务结构来看，双塔食品营收增长具备坚实的业务支撑，旗下核心主业全线飘红。作为全球豌豆蛋白龙头企业，公司食用蛋白业务作为第一大收入板块，上半年实现收入4.21亿元，同比增长4.93%，筑牢营收基本盘；同时细分产品增长势能突出，其中豌豆干淀粉实现收入1.56亿元，同比增长20.68%，膳食纤维收入6028.25万元，同比大幅增长28.10%，增长势头强劲。传统核心产品粉丝业务同样稳健增长，上半年收入达3.08亿元，同比增长15.89%。
主营业务板块全部实现同比增长，充分印证公司产品矩阵的市场需求稳定、渠道布局持续落地，规模扩张逻辑持续成立。
这种背景下，为何盈利态势却背道而驰？凤凰网山东梳理发现，利润缩水的原因，主要集中于费用激增、成本承压等多个维度。
报告期内，双塔食品财务费用出现爆发式增长，同比激增546.38%，达1777.35万元。财务成本的大幅攀升直接侵蚀了企业经营利润。
与此同时，汇兑损失集中爆发。上半年汇兑损失高达627.83万元。双塔食品豌豆蛋白产品以出口为主，海外收入占比高达44.97%，汇率波动对利润的冲击进一步显现。
除此之外，食品加工行业普遍面临的原材料价格波动、生产制造、仓储物流等综合成本上涨压力，进一步压缩了公司产品的利润空间。叠加行业市场竞争加剧，企业难以通过终端售价完全转嫁成本压力，最终形成“营收涨、利润跌”的格局。
需进一步提升盈利质量
与增收不增利相对应的是，双塔食品毛利率提升，但净利率水平较往年大幅回落。
报告期内，公司毛利率为19.39%，同比增长8.17%；净利率为2.92%，同比下降42.94%。核心盈利指标的下行，反映出企业整体经营质量有所下滑。
作为豌豆蛋白、粉丝细分赛道的龙头企业，双塔食品拥有完整的产业链布局与稳定的海内外市场份额，主业增长潜力仍在。
凤凰网山东关注到，双塔食品为应对欧盟对中国豌豆蛋白启动反倾销调查，公司在泰公司设立豌豆深加工子公司。
今年上半年，泰国工厂实现营业收入约2066万元，净利润亏损约668.6万元。海外子公司仍处亏损状态，产能爬坡尚未完成，这进一步影响了双塔食品的半年业绩。
一个积极的信号是，双塔食品研发势头强势，研发费用同比增长58.59%至4155.74万元。公司正迈步蛋白与纤维深加工的高值化方向，“全产业链”战略再进一步。
细分食品加工企业普遍处于规模竞争向质量竞争转型的阶段，双塔食品当前的业绩表现，也是中小食品制造企业发展困境的缩影：规模扩张易、利润提升难。
未来，双塔食品若想打破盈利困局，一方面需要持续巩固主业优势，依托蛋白、淀粉、膳食纤维等高增长产品拓宽营收空间；另一方面必须强化内部管控，优化财务结构、严控各项费用支出；更重要的还有，进一步打通全产业链优势，从而提升整体盈利效率，实现从“规模增收”向“效益增收”的高质量转型。
（凤凰网山东 张顺军）
