装饰建材成增长极，英科再生如何破局“增收不增利”？

4月27日，英科再生资源股份有限公司（688087.SH，简称“英科再生”）对外披露2025年年度报告及2026年第一季度报告。

报告显示，英科再生2025年全年实现营业收入35.46亿元，同比增长21.29%；归母净利润2.86亿元，同比下降7.02%；扣非净利润1.95亿元，同比下降27.56%；基本每股收益为1.53元，同比下降7.27%，呈现出典型的“增收不增利”的特征。

同时披露的2026年第一季度报告数据显示，公司一季度实现营业收入10.20亿元，同比增长28.69%；归属于上市公司股东的净利润5104.41万元，同比减少29.42%，“增收不增利”态势进一步延续。

营收规模再上新台阶，装饰建材成重要增长极

2025年，面对复杂外部环境，英科再生坚持稳健经营、优化管理与风险管控，整体经营平稳有序，越南生产基地产能持续释放，以装饰建材为突破口打造第二增长曲线；依托全球营销网络深化大客户直供合作、强化渠道整合，助力营收实现21.29%的增长，规模突破35亿元，创新高。

（英科再生过去5年营收、净利润相关数据 图源巨潮资讯网）

分产品看，四大业务板块呈现明显分化。全年成品框实现收入14.78亿元，同比增长12.62%；装饰建材收入12.81亿元，同比大增39.85%，增速远超整体水平，成为公司业绩驱动的重要增长极；再生粒子业务收入7.39亿元，同比增长13.70%；环保设备收入0.3亿元，占整体营收比重降至1%以下。

分区域看，公司全球化布局成效显著，境外收入31.37 亿元，同比增长28.86%，占总营收比重接近90%，产品覆盖全球 130多个国家和地区。

其中越南基地产能持续释放，有效对冲关税风险，成为海外业务高增的关键支撑。国内市场收入4.07亿元，同比有所下滑，内外市场结构进一步向海外倾斜。

增收不增利凸显，期间费用与减值挤压利润

与营收高增形成反差，公司盈利端持续承压，归母净利润、扣非净利润双双下滑，增收不增利成为全年业绩特征。

从盈利结构看，利润下滑受多重因素影响：营业成本同步高增，全年营业成本26.74亿元，同比增长21.61%，增速略高于营收，直接压缩毛利空间；

财务费用大幅攀升，全年财务费用9522.11万元，由上年同期收益转为大额支出，主要系由于汇率波动导致的汇兑损益变动，以及利息支出增加所致；

资产减值与信用减值损失合计超5200万元，进一步侵蚀盈利。

毛利率层面，公司综合毛利率24.58%，同比微降0.17个百分点。

其中装饰建材毛利率29.78%，成品框毛利率28.35%，均有所下滑；再生粒子业务毛利率6.90%，同比提升1.62个百分点，环保设备毛利率最高，达59.24%，不过其营收占整体营收的比重仅为0.86%。

现金流大幅改善，全球化布局筑牢经营韧性

尽管盈利端承压，英科再生现金流表现十分亮眼。全年经营活动现金流净额5.69亿元，同比增长90.91%，主要系销售商品收到的现金增加，核心竞争力持续增强，盈利能力稳步提升。

这种高增长态势也延续到了2026年一季度，该指标同比增长38.42%。

报告期内，公司资产规模持续扩张，期末总资产74.03 亿元，同比增长34.45%，主要系公司经营规模持续扩大，同时金融资产、固定资产等主要资产项目相应增加所致；归母净资产28.23亿元，同比增长11.40%。

截至2025年末，公司已形成国内四大基地加越南、马来西亚两大海外基地的全球化产能布局，越南基地二期满产、三期稳步推进，有效应对国际贸易摩擦，供应链韧性显著增强。

期末存货3.23亿元，同比下降9.64%，存货周转效率提升；应收账款5.76亿元，同比增长28.50%，与营收增速基本匹配。

推进三大战略，转型突围仍需攻坚

报告期内，公司全面推进“拥抱AI、拥抱年轻、拥抱新时代”三大战略，已落地上线100+项AI创新及智能体流程、300+个定制化RPA（机器人流程自动化），30 岁以下员工占比42.27%，组织活力与运营效率持续提升。

股东回报方面，公司拟以扣除回购股份后的总股本为基数，每10股派发现金红利1.20元（含税），合计派现约2311.57万元，加上中期分红，全年现金分红比例达14.85%。

展望未来，英科再生表示将加速推进越南三期项目投产，全力做大装饰建材业务，持续深化技术创新与数字化运营，不断优化全球市场结构。

但是，海外市场波动、汇率风险、原材料价格波动及行业竞争加剧等挑战仍存，一季度盈利继续下滑也显示压力尚未完全缓解。

2025年报披露后，4月28日，英科再生股价开盘即上涨，至收盘，报收44.65元/股，上涨11.07%。

（凤凰网山东综合自上海证券交易所、巨潮资讯网、东方财富网）