量增价跌利润承压，天岳先进能否以短期阵痛换长期增长？

4月28日，山东天岳先进科技股份有限公司（688234.SH/02631.HK，简称 “天岳先进”）对外披露2026年第一季度报告，并在此前对外公布了2025年年度报告。

报告显示，天岳先进2025年全年实现营业收入14.65亿元，同比下降17.15%；归母净利润-2.08亿元，同比下降216.36%；扣非净利润-2.46亿元，同比下降257.53%，呈现出营收、利润双降的典型特征。

同时披露的2026年一季度数据显示，公司一季度实现营业收入3.66亿元，同比下滑10.41%；归母净利润为-6050.97万元，上年同期为851.82万元，同比下降810.36%，由盈转亏；扣非归母净利润为-5933.87万元，同比下降1750.21%，营收、利润双降的态势进一步延续，经营压力进一步显现。

产销大增却营收下滑，量增价跌夯实行业地位

2025年，天岳先进产销规模再创新高，全年碳化硅衬底产量69.04万片，同比增长68.31%；销量63.33万片，同比大增75.33%，出货量稳居行业前列。

但受行业供需调整、市场竞争加剧影响，产品均价阶段性下行，最终导致营业收入同比下滑17.15%。

分季度看，业绩承压主要集中在四季度：单季营收3.53 亿元，归母净利润－ 2.09亿元，受集中计提、价格压力及一次性事项影响显著，前三季度则整体保持微利。

（天岳先进过去5年营收、净利润相关数据 图源巨潮资讯网）

分区域来看，境外市场成为利润“压舱石”。全年境外收入6.77亿元，毛利率高达35.97%；境内收入5.48亿元，毛利率为负，内外毛利差异明显，内外市场结构进一步向海外倾斜。

天岳先进表示，尽管价格调整对短期营收规模形成阶段性压力，导致整体收入同比出现下滑，但公司准确把握市场机遇，通过优化产品结构和积极拓展高景气应用领域，有效扩大了市场份额，夯实了行业地位。

同时，公司持续推动产品结构升级，深化高景气赛道布局，为后续增长奠定基础。

净利由盈转亏，多重因素叠加挤压利润空间

与营收下滑同步，天岳先进2025年盈利端大幅承压，归母净利润、扣非净利润双双由盈转亏，阶段性压力集中显现。

天岳先进表示，报告期内公司营业收入、归属于母公司所有者的净利润、基本每股收益下降幅度较大，主要原因系碳化硅衬底产品平均价格下降导致营收及毛利下滑，叠加销售、研发费用同比上升，以及所得税费用和滞纳金支出增加等因素。

这也从财务数据得以印证——主营业务成本10.16亿元，同比微增2.73%，直接压缩毛利空间，主营业务毛利率同比回落15.82个百分点至17.10%；

期间费用中，财务费用大幅攀升，全年财务费用2844.24万元，由上年同期收益转为大额支出，主要系报告期内人民币汇率波动导致外币汇兑损失增加所致；研发投入持续加码，费用率提升，短期压制利润。

天岳先进表示，为把握大尺寸衬底在新兴应用领域的商业化机遇，公司加大市场推广力度与渠道建设投入，优化客户服务体系，销售费用同比上升；同时，为巩固碳化硅衬底领域的技术壁垒，持续聚焦大尺寸衬底关键技术及新工艺研发，高研发投入推动核心技术突破与产品迭代，研发投入同比增长。

尽管短期内费用增长对利润形成一定挤压，但上述投入有效强化了公司的技术储备与市场开拓能力，为未来市场份额的持续提升与盈利弹性奠定了坚实基础。

此外，报告期内，天岳先进计提信用减值损失和存货、固定资产跌价准备合计超4800万元，进一步侵蚀盈利。

现金流逆势暴增，研发高强度投入筑牢长期壁垒

尽管利润端承压，天岳先进现金流表现极为亮眼。2025年公司经营活动产生的现金流净额为2.31亿元，同比暴增249.79%，主要系报告期内收到政府补贴增加及购买商品、接受劳务支付的现金减少综合所致。

不过，这种高增长并未延续到2026年一季度，当期该指标同比下降92.92%。

报告期内，公司资产规模持续扩张，期末总资产95.83 亿元，同比增长30.27%；归母净资产71.74 亿元，同比增长35.03%；货币资金31.78亿元，同比增长156.48%，主要系H股发行募集资金到账。

作为技术驱动型企业，天岳先进在调整期依然坚持高强度研发。

2025年公司研发费用1.66亿元，同比增长16.91%，重点投向12英寸衬底、P型衬底、先进封装及光学等新兴领域方向。

截至年末，公司累计获得专利615项，其中发明专利203项，技术壁垒持续加固。

股东回报方面，综合考虑行业周期与长期发展，公司 2025年度拟不派发现金红利、不送股、不转增。

2026年，天岳先进将继续立足新能源和AI引领未来科技革命的契机，始终秉持“先进品质持续”的经营理念，引领行业和技术发展，以高品质产品为客户创造更大的价值，并继续围绕坚持主业聚焦，稳步提升大尺寸产能与有效利用率、强化降本增效与精益制造，夯实成本优势等重点工作，推动高质量发展，提升公司长期投资价值。

市场方面，2026年一季度报披露后，4月29日，天岳先进股价开盘小幅下跌，随后震荡拉升，至上午收盘，报收106.50元/股，上涨1.80%。

（凤凰网山东综合自上海证券交易所、巨潮资讯网、东方财富网）