营收下滑净利逆势增长，山东矿机现金流由正转负引关注

4月21日晚间，山东矿机集团股份有限公司（002526.SZ，简称“山东矿机”）对外披露2025年年度报告。

报告显示，山东矿机全年实现营业收入21.28亿元，同比下降10.57%；归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元，同比增长8.07%；扣除非经常性损益净利润为5215.84万元，同比下降41.09%；基本每股收益0.07元，加权平均净资产收益率3.86%。。

作为国内煤炭机械制造行业骨干企业，山东矿机在传统煤机需求收缩、市场竞争进一步加剧背景下，依靠非经常性收益与费用管控实现账面盈利增长，但主业盈利能力、经营性现金流双双亮起红灯，高质量发展仍面临多重考验。

营收回落净利“逆势飘红”，非经常性损益撑起利润表

2025年，受国内煤炭行业固定资产投资优化、煤炭机械行业更新节奏调整、市场竞争加剧等多重因素影响，山东矿机营收出现回落，全年营收同比下降超一成。

分季度看，营收逐季波动，其中，第三季度实现营收4.57亿元，归母净利润1121.87万元，单季盈利规模显著收窄。

（山东矿机近5年营收、净利润相关数据 图源巨潮资讯网）

与营收下滑形成鲜明对比，公司归母净利润实现8.07%的逆势增长，实现“增利不增收”的特征。

但拆解利润结构可见，盈利增长主要并非来自主营业务改善。全年非经常性损益高达7044.32万元，占归母净利润比例超过57%，其中委托他人投资或管理资产损益、政府补助、金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益等成为利润主要来源。

毛利率层面，公司机械行业毛利率为19.33%，同比下降1.06个百分点，主要产品毛利率分化明显。

煤炭机械设备作为第一大主业（占整体营收的比重为70.87%），营收同比下降14.58%，毛利率为18.72%，同比下降1.95个百分点；智能散料输送装备营收下降6.62%（占营收的比重为12.77%），毛利率为20.64%，同比上升5.96个百分点，仅印刷设备等少数业务营收实现小幅增长。

经营现金流骤转负，费用管控显效

财报数据显示，山东矿机经营性现金流出现显著恶化。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为-7234.2万元，同比大幅下降139.55%，由正转负，现金造血能力骤然失效。

与之同时，公司期末存货11.80亿元，占总资产比重升至22.37%，同比上升4.66个百分点，存货规模攀升占用大量营运资金，减值风险有所上升；应收账款11.03亿元，虽较期初有所下降，但仍占总资产20.91%。

为应对经营压力，山东矿机强化费用管控，期间费用整体克制。全年销售费用1.40亿元，同比下降12.02%；管理费用1.07亿元，同比小幅增长2.76%；研发费用6359.94万元，同比小幅下降2.44%。

费用端最大亮点来自财务费用，全年财务费用仅3.34 万元，同比大幅下降98.20%，主要因本期公司票据贴现利息支出较上年同期有所减少，有效缓解了利润压力。

业务结构承压，研发储备夯实

从市场结构看，山东矿机呈现“内冷外热”格局。国内市场营收20.17亿元，同比下降12.63%；境外市场营收1.11亿元，同比大幅增长56.77%，海外业务成为全年亮点，在国内市场下滑背景下，有效对冲部分下行压力。

尽管主业承压，公司仍持续推进技术研发与产品升级，全年新增专利多项，在复杂难采煤层智能化开采装备、智能输送高端成套装备、水介质环保液压支架、中部槽自动化生产线等领域取得进展，部分项目进入中试或量产阶段，为长期转型储备技术动能。

截至年末，公司研发人员531人，本科及硕士学历人员占比持续提升。

股东回报方面，公司推出每10股派发现金红利0.1元（含税）的分配方案，合计派现1782.79万元。

面向2026年，山东矿机表示，将坚持稳中求进、创新引领、提质增效、风险可控的总方针，坚定不移贯彻执行“五化战略”，继续深入提升发展“配件”战略，大力发展机械制造服务业，不断延伸产业链，增强企业的核心竞争力，同时利用好上市公司平台，积极寻求资本与产业的有机融合，实现企业新的发展。

市场表现方面，2025年报披露后次日，山东矿机股价报收3.43元/股，上涨0.29%。

（凤凰网山东综合自深圳证券交易所、巨潮资讯网、东方财富网）