32亿定增大戏背后：央企国药国际“押注”国企山东药玻

2026年的春天，对于山东沂源一家在资本市场沉浮了二十余年的老牌企业来说，注定是不平凡的。

4月中旬，随着一份修订后的定增预案披露，山东老牌国企山东省药用玻璃股份有限公司（以下简称“山东药玻”）的“易主”之路终于拨云见日。

央企中国国际医药卫生有限公司（以下简称“国药国际”）以约32.35亿元的真金白银，通过旗下子公司山东耀新健康产业有限公司（简称“山东耀新”）直接“下场”定增，意图将这家国内药用玻璃行业的“带头大哥”收入囊中。

01 32亿定增落地，国药集团“押注”山东药玻

早在2025年年初，作为地方国资代表的沂源县政府与央企国药集团就已启动了关于转让山东药玻控股权的前期秘密磋商。

尽管当时尚未签署正式协议，但这一旨在推动企业从“地方国企”向“央企控股”转型的重大资本运作意向，引发市场广泛关注。

2025年6月20日，通过签署的一份增资协议，国药国际及其全资子企业国药国际香港向山东药玻大股东鲁中投资增资24.49亿元金，以此获得了鲁中投资51%的股权。

这笔交易构建了新的股权链条，即国药国际通过控股山东药玻的直接控股股东鲁中投资，进而间接控制了山东药玻约19.5%的股份，此次重组将使实际控制人由沂源县财政局变更为国药集团。

然而，由于涉及方众多、方案过于复杂，加之市场环境的复杂，这一曲线路径在2026年1月宣告终止。

但这并未动摇国药集团“收编”山东药玻的决心。

仅仅数日后，新的方案横空出世：由国药国际及山东耀新直接以现金全额认购山东药玻增发的股票。

（图源：闪电新闻）

根据2026年4月10日签署的补充协议，这笔交易的价格被锁定在16.25元/股，募资总额约32.35亿元。一旦交易完成，山东药玻的控股股东将变更为国药国际，最终控制人直指国务院国资委。

这意味着，这家深耕行业五十余载的地方国企，或将正式升格为“央企国家队”的一员。

02 深耕主业五十载，从荒坡小厂到全球药玻霸主

要理解这场并购的意义，我们必须将目光投向那片孕育了这家企业的土地。

时光回溯到1969年，那时的沂源县还是国家级贫困县，地处鲁中腹地，被称为“山东屋脊”。山东药玻的前身沂源县玻璃厂，就诞生在一片荒山坡上。

那是一个怎样的开局？投资仅29万元，工人们用苇席扎成不足20平方米的棚子当办公室，从附近的新华制药厂借来一盏60瓦的灯泡照明。一辆旧金鹿自行车是唯一的交通工具，一辆地排车就是全部的运输工具。

在很长一段时间里，这家企业都弥漫着一种“苦行僧”般的奋斗气息。山东药玻的掌舵人柴文，在带领企业走向上市的过程中，办公室陈设极其简陋，几十年如一日地抽着两块钱一包的“大鸡烟”。他常说，苦水里发展起来的企业，不能丢掉艰苦奋斗的精神，一把手必须带好头。

（图源：鲁中晨报）

经过五十余年的深耕，山东药玻从当年那个默默无闻的小厂，逐渐成长为国内药用玻璃包装领域的绝对龙头。2002年，山东药玻登陆上交所，成为沂源县第一家上市公司。

现如今，在模制瓶这一领域，山东药玻拥有绝对的定价权与话语权。其主导产品模制抗生素瓶年产量达90多亿只，国内市场占有率长期保持在80%以上。在技术壁垒更高的中性硼硅模制瓶领域，其国内市场占有率更是高达90%以上，几乎此前，高端中硼硅玻璃管技术长期被海外垄断。山东药玻通过自主研发，率先突破了中硼硅玻璃管拉管技术，这不仅打破了国外技术封锁，更让中国药企用上了“用得起”的高端包材。形成了“一家独大”的竞争格局。

目前，山东药玻的销售半径早已不局限于国内，产品远销欧美、东南亚等90多个国家和地区，成为全球医药供应链中不可或缺的一环。面向“十五五”，山东药玻明确了核心发展目标：大力开拓国际市场，力争2030年海外市场收入占比超过40%，打造具有全球影响力的药包材品牌。

山东药玻的客户名单也堪称“豪华”。在国内，它与恒瑞医药、石药集团等头部药企建立了深度绑定关系；在国际，它成功切入辉瑞、诺华、默沙东等国际制药巨头的全球供应链。这些顶级客户的信赖，构成了山东药玻的渠道护城河。

03 业绩承压，“国家队”破局

从荒坡上的小作坊到亚洲最大的药用玻璃生产基地，山东药玻走了五十多年。但为什么如今它急需外部力量的支持，特别是这位“央企靠山”？答案藏在并不好看的财报里。

作为国内药用玻璃行业的首家上市公司，山东药玻曾长期占据模制瓶市场的统治地位。但在2025年，这家老牌龙头却迎来了“成长的烦恼”。财报数据显示，公司实现营业收入44.74亿元，同比下降8.78%；归母净利润6.90亿元，同比大幅下滑26.87%；经营活动产生的现金流量净额为5.77亿元，同比骤降50.48%。

尽管公司在中硼硅模制瓶等核心领域仍保持着技术领先，打破了德国肖特、美国康宁等巨头的垄断，但在高端管制瓶、预灌封注射器等细分赛道，与国际巨头相比仍有差距。面对仿制药一致性评价和带量采购带来的行业洗牌，以及存货高企、研发投入巨大的现状，山东药玻亟需强大的外部资源注入，以打破发展的瓶颈。

此时，拥有雄厚资本和全产业链资源的国药集团，无疑是最佳的“破局者”。可以预见，引入国药集团作为实际控制人，势必为山东药玻带来新的发展机遇。国药集团是国务院国资委直接管理的中央企业，业务覆盖科技研发、工业制造、物流分销、医药健康等全产业链。

山东药玻表示，国资背景的控股股东将助力其更好地服务国家战略，支撑公司向科技型国际化企业转型。同时，与国药集团在医药研发、全球网络布局等领域的协同联动，将为公司拓展全球产业网络布局、完善医药全产业链提供支持，有助于在复杂的国际贸易环境中应对外部挑战。

对于国药集团来说，这也是一次关键的战略补链。国药集团的业务版图虽已覆盖研发、制造、分销、零售等全产业链环节，但在医药工业的上游药用包装材料领域，尤其是高端包材方面，仍受制于国外巨头的垄断。

通过吸收合并山东药玻，国药集团不仅能够获得国内领先的药用玻璃产能和技术，更能以此为平台，打造“世界一流药用材料全产业链战略平台”。

（图源：泰山财经）

这注定是一场双向奔赴的战略共赢。

借助国药集团的全球网络与产业链优势，山东药玻有望突破发展瓶颈，加速向世界一流药包材企业迈进。而通过整合山东药玻在高端包材领域的硬核实力，国药集团将补齐上游短板，筑牢医药产业链的安全防线。

未来，这对强强联合的“新搭档”将如何在全球市场大展拳脚，值得期待。

（凤凰网山东综合自泰山财经、同花顺、东方财富网、鲁中晨报等）