境外营收狂飙59%！百合股份为何仍陷“增收不增利”局面？

4月15日晚间，威海百合生物技术股份有限公司（603102.SH，简称：百合股份）对外披露2025年年度报告。

报告期内，公司实现营业收入9.11 亿元，同比增长13.67%；归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比下降7.81%；归属于上市公司股东的扣非净利润1.23亿元，同比下降6.63%，呈现“增收不增利”的特征。

作为一家专业从事营养保健食品的研发、生产和销售的国家高新技术企业，百合股份2025年以“科技驱动＋服务赋能”双核战略为指引，以产品创新与合规建设为核心抓手，持续优化渠道结构，强化全球供应链韧性，推动企业在强监管时代实现稳健发展，营收规模攀上新台阶。

但受产品结构调整、综合毛利率下滑、费用刚性投入等因素影响，利润端出现回调。与此同时，公司经营现金流大幅改善、境外业务爆发式增长、新品类与新赛道快速突破，长期成长动能依然充足。

营收稳健增长，净利短期回调

2025年，百合股份顶住行业需求分化、消费分层及跨境监管升级压力，全年实现营业收入9.11亿元，同比增长13.67%。

但盈利端未能同步上行，归母净利润、扣非净利润分别同比下降7.81%、6.63%，基本每股收益2.05元，同比下降5.96%。

2026年第一季度报告显示，公司当期实现营业收入2.52亿元，同比增长21.71%；归母净利润为2890.03万元，同比下降17.91%，“增收不增利”态势仍在延续。

（百合股份近5年营收、净利润数据，图源巨潮资讯网）

值得关注的是，公司经营质量持续改善，全年经营活动产生的现金流量净额1.86亿元，同比大幅增长45.73%。百合股份表示主要系收入增长，销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

毛利率小幅下降，期间费用增加明显

年报显示，百合股份2025年综合毛利率为35.01%，同比下降1.20个百分点。

分产品来看，百合股份2025年软胶囊毛利率为39.14%，同比下降1.22 个百分点；功能饮品毛利率为33.18%，同比增加5.40个百分点；本期软糖产品收入比例大幅增长，销售量比上年增加118.84%，综合毛利率为27.51%。

与此同时，公司期间费用保持合理增长。其中，销售费用8985.09万元，同比增长13.78%；管理费用4892.63万元，同比增长34.13%，主要系本期差旅费及中介机构费用增加所致；研发费用3589.07万元，保持稳定投入，助力产品创新与批文储备。

此外，政府补助等非经常性损益同比减少，也对净利润形成一定影响。

境外业务爆发式增长，全球化与新赛道双突破

2025年，百合股份全球化战略成效显著，境外业务成为亮点。

全年实现境外收入1.11 亿元，同比大增59.16%，毛利率同比提升9.09个百分点至38.12%。

报告期内，公司完成对新西兰Oranutrition公司56%股权的收购，标志着其跨境业务从“产品出海”向“体系出海”的战略跃迁。

在产品端，百合股份品类结构持续优化，功能饮品、软糖等零食化、便捷化剂型快速崛起。其中，功能饮品营收 2.76亿元，同比增长43.42%，成为第一增长曲线。

自主品牌方面，“膳宝特”成功进驻胖东来、步步高、家家悦等头部商超，荣获2025NHNE营养星球大赏“年度影响力品牌银奖”，品牌势能快速提升。

同时，公司持续深耕宠物营养领域，全年开发并上市营养毛发、综合营养、骨骼健康、肠道健康、排毛安神、心护健康等6大系列产品矩阵，宠物营养业务实现从0 到1的跨越式发展。

研发批文领跑行业，高比例分红彰显长期信心

研发与合规壁垒持续巩固。2025年，百合股份新增保健食品备案凭证128项，截至报告期末，已获得备案与注册类保健食品证书共计1518项，覆盖18项保健功能，批文储备稳居行业前列。公司还前瞻布局改善皮肤衰老、降低血尿酸、维护前列腺健康等新功能申报，抢占行业发展先机。

股东回报方面，公司推出优厚分配预案，拟每10股派发现金红利7.5 元（含税），合计派现4670.54万元。叠加年内股份回购金额，合计现金回报占净利润比例高达59.74%。

市场表现方面，2025年报披露后次日，百合股份股价开盘即下跌，至上午收盘，报收40.12元/股，下跌2.48%。2025年4月16日至2026年4月15日的一年间，百合股份股价累计上涨1.63%。

（凤凰网山东综合自上海证券交易所、巨潮资讯网、东方财富网）