鲁企观察丨天岳先进上半年营收降近13%，净利润大幅下滑89%

当前，全球碳化硅衬底市场正处于快速发展与激烈竞争的阶段。伴随新能源汽车、5G通信、光伏等领域的蓬勃兴起，碳化硅衬底的市场需求持续攀升，这一蓝海赛道吸引了众多企业纷纷入局，行业格局也随之不断重塑。

在这样的市场背景下，山东天岳先进科技股份有限公司（688234.SH，02631.HK，下称“天岳先进”）的动向备受瞩目。作为全球少数实现8英寸碳化硅衬底量产、率先推出12英寸产品的企业，天岳先进于2022年登陆A股科创板，并于今年8月20日完成港交所上市，构建起“A+H”双资本平台，迈出国际化战略布局关键一步。

8月29日晚间，天岳先进交出了上半年的成绩单，这份半年度报告，既是公司阶段性发展的缩影，更折射出行业格局变动中的机遇与挑战。

（图源：天岳先进官网）

盈利承压，规模扩张中的短期阵痛

2025年上半年，天岳先进的财务数据呈现明显承压态势。财报显示，公司实现营业收入7.94亿元，较去年同期的9.12亿元下降12.98%；归属于上市公司股东的净利润为1088.02万元，同比大幅下降89.32%；扣除非经常性损益后的净利润为-1094.47万元，去年同期则为盈利9622.61万元。

天岳先进在财报中指出，营收下降主要源于公司为提升碳化硅衬底材料在下游应用的渗透率、扩大市场占有率，主动降低了衬底销售价格。这一“以价换量”的策略，本质上是行业成长期企业的常见选择，试图通过短期利润牺牲换取长期市场话语权。但从数据来看，价格下调的幅度与短期市场份额提升的效果似乎尚未形成正向匹配。

净利润的大幅缩水，则是多重因素共同作用的结果。一方面，销售价格下降直接侵蚀利润；另一方面，大尺寸衬底研发投入增加使得研发费用同比增长34.94%，银行借款增加导致财务费用同比增长。

值得注意的是，上半年毛利率降至18.45%，因产能转换二季度更是低至12.64%，这一水平已接近行业盈利临界点，若不能及时改善，可能影响公司持续投入研发与产能扩张的能力。

根基筑建，技术与产能构筑竞争壁垒

尽管财务表现承压，但天岳先进在业务布局与技术研发上的投入，正逐步显现长线价值。

产能建设方面，济南工厂通过技术与工艺优化稳步提升产能产量，上海临港工厂已于2024年年中提前达成年产30万片导电型衬底的规划，目前正推进二阶段产能提升。这一产能规模在全球范围内具备竞争力，尤其在新能源汽车用碳化硅器件需求即将迎来爆发期的背景下，提前锁定产能优势，有望在未来转化为市场份额的进一步提升。

市场拓展的多线布局值得肯定。在巩固与全球前十大功率半导体器件制造商半数以上合作关系的同时，公司成功开拓光学等新兴领域，与全球头部光学厂商达成合作并实现销售。今年7月与8月，天岳先进先后与舜宇奥来微纳光学、东芝电子的战略合作，既延伸了在传统车载、服务器电源领域的优势，又打开了光学应用的新增长极。

日本富士经济数据显示，公司2024年全球导电型碳化硅衬底市占率达22.8%，稳居前三，这一地位为其在行业标准制定、客户议价中提供了重要筹码。

研发投入的“前瞻性”同样是其核心竞争力所在。上半年研发费用7584.67万元，同比增长34.94%，占营收比例升至9.55%。技术突破方面，液相法制备8英寸无缺陷衬底、P型衬底量产等成果，解决了行业共性技术难题，降低了大尺寸衬底的生产成本。12英寸衬底的率先推出，更是提前卡位下一代技术路线，在“尺寸升级”的行业趋势中抢占先机。

截至6月末，197项发明专利、305项实用新型专利的储备，以及全球前五的专利排名，为天岳先进构建了较高的技术壁垒。

路径探索，短期增效与长期领跑的平衡

天岳先进当前面临的风险，本质上是“短期盈利压力”与“长期战略投入”之间的矛盾。

经营层面，下游需求波动与原材料价格影响是行业共性问题，但公司对核心人才的依赖、客户集中风险，需通过技术专利化、专利标准化、标准产业化的路径进一步化解，将人才个体优势转化为组织能力优势。财务上，H股上市后应尽快优化债务结构，降低财务费用；同时通过产能爬坡摊薄单位成本，力争将毛利率回升至20%以上的安全区间。

行业竞争的“窗口期”已进入倒计时。随着英飞凌、安森美等国际巨头加速扩产，以及国内企业的产能释放，未来2-3年全球碳化硅衬底市场可能出现阶段性供过于求，天岳先进需凭借技术的差异化优势，避免陷入同质化价格战。

总体来看，天岳先进上半年的表现，是“战略投入期”向“收获期”过渡的典型特征。短期需通过产能释放、费用优化改善盈利，缓解市场对“持续亏损”的担忧；长期则需依托技术壁垒与产能优势，在新能源汽车、光学等领域扩大领先优势。在当前赛道上，公司若能平衡好短期业绩与长期卡位，有望向“行业龙头”稳步迈进，其后续产能爬坡进度与毛利率回升幅度值得重点关注。

（凤凰网山东 国天香）