业绩增长“亮眼”，东阿阿胶2025年能否持续增长？

一边是营收、净利迎来“高光”，一边是原料保供面临长期风险、竞品增加，东阿阿胶该如何跨越产业周期，实现持续增长？

3月18日，东阿阿胶（000423.SZ）发布2024年年度报告。

报告显示该公司过去一年实现营业收入59.21亿元，同比增长25.57%；实现净利润15.57亿元，同比增长35.29%；扣非净利润14.42亿元，同比增长33.17%。

对比近5年数据，东阿阿胶营收、净利润均创2020年以来新高。同时，报告期内，东阿阿胶的阿胶及系列产品营业收入为55.44亿元，占营收比重进一步提高，毛利率高达73.61%，同样创五年来新高。

在业绩增长的同时，东阿阿胶高度重视投资者回馈，持续提升股东回报。

东阿阿胶在年报中提到，为与所有股东分享公司经营发展的成果，公司2024年年度利润分配预案为：以目前公司总股本股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利人民币12.70元（含税），现金红利总额约为人民币 8.18亿元，占2024年当年尚未分配归属于上市公司股东净利润的 99.70%。

如此经营业绩叠加拟分红方案，让东阿阿胶3月19日，股价开盘即小幅上涨。

业绩“高光”的背后，东阿阿胶并未失去进取心，点明了自身存在的短期、长期风险。

短期来看，东阿阿胶指出现有组织能力与公司高速发展不匹配，组织能力和系统能力亟需提升；围绕男士滋补领域，已启动打造“第二增长曲线”，但新产品推出的速度和数量仍存在一定提升空间；消费者的养生意识不断提高，与之相关的产品层出不穷，行业竞争日益激烈。

长期风险，则和其原料有关。东阿阿胶指出随着农业运输机械化的提高和城镇化进程的加快，毛驴役用价值逐渐消失，散养数量持续下降，同时科研繁育和疫病防控等技术研究仍需一定时间周期，使得原料保供面临相对紧张趋势。

此外，财务数据也能看出东阿阿胶一些经营上的变动，这对其持续增长会产生何种影响尚未可知。

报告期内，东阿阿胶继续加大品牌曝光及终端推广投入，全年共计支出销售费用19.73亿元，与2023年的14.86亿元相比，增加了32.77%。2024年，东阿阿胶的销售费用率约为33.33%，2023年该数据约为31.52%，同比增长约1.8个百分点，反映出东阿阿胶单位产品成本中销售费用占比进一步提升。

与之相比，东阿阿胶2024年的研发费用为1.74亿元，同比仅增加了0.33%，且尽管2024年该公司研发人数增加了15人，但研发人员数量占比下降0.53%至8.25%，科研对企业跨越产业周期影响深远。‌

并且，事关东阿阿胶原料保供安全的毛驴养殖及贸易是东阿阿胶医药工业、毛驴养殖及贸易、其他行业三大产业中唯一降低的产业，金额同比减少28.92%。

如何应对？

东阿阿胶从原料保供升级、组织能力提升、产品研发加快、市场竞争应对等方面着手，计划在2025年围绕“增长·突破”年度关键管理主题，致力于在商业模式、增长路径、新产品打造、新业务探索、投资并购、研发创新、组织能力提升等多个维度实现关键性突破，为战略目标的顺利达成奠定坚实基础。

换言之，东阿阿胶仍计划实现增长、突破。

颇有意思的，3月19日，东阿阿胶股价开盘即上涨，但至收盘，报收58.18元/股，下降0.14%。

尽管单日的股价变动并不和市场对东阿阿胶的发展预期完全匹配，但唯有拿出更有说服力的业绩，才能支撑其市值管理的可靠性和估值提升的可能性。

期待这家中华老字号企业2025年业绩“新答卷”。