鲁企观察丨蓝帆医疗业绩起伏:转型曙光还是亏损中途?
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鲁企观察丨蓝帆医疗业绩起伏:转型曙光还是亏损中途?

编者按:

企业是经济运行最活跃的因子。企业,创造着无穷财富,更推动着生产力不断前行。某种意义而言,企业是经济发展的希望。

今天,凤凰网山东“鲁企观察”栏目推出“透视鲁股2022业绩”专题报道,进一步聚焦山东上市公司业绩背后的故事。

不论是褒扬亦或是质疑,我们的最终目的都是希望,在这轮发展浪潮中,鲁企能够展现更多精彩,并持续推动山东经济质变。

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蓝帆医疗的业绩走势已经引发部分投资者的担忧。公司发布的业绩预告显示,2022年度亏损2.9亿元至4.1亿元。

这与往年的业绩形成较大反差。传统主营手套业务受产能过剩及价格波动等因素影响,已现亏损。作为公司“新赛道”的心脑血管等业务还在推进阶段,利润贡献的大幅提升仍然需要时间。

不可否认的是,蓝帆医疗已经到了转型成败的关键路口。当前是曙光乍现还是亏损中途的焦虑,不仅困扰着A股的投资者,更深度检验着这家企业高质量发展能力。

撇除掉一系列财务指标,蓝帆医疗的业绩波动,其实考验的是公司所选择的“中高低值耗材”全面布局的发展路径的可坚守性。

2022年业绩的预亏,或进一步加快蓝帆医疗提质增效的步伐,从而达到重拾业绩增长的目的。这家苦苦寻求转型的医疗器械类企业的未来如何,凤凰网山东将持续关注。

业绩大“变脸”

蓝帆医疗发布的2022年度业绩预告显示,2022年全年实现归母净利润-2.9亿元至-4.1亿元,全年整体业绩呈现亏损。

这是近年来蓝帆医疗的首次年度预亏,业绩拐点来了吗?

2020年,蓝帆医疗实现营业收入78.69亿元,同比增长126.42%;归属于上市公司股东的净利润17.58亿元,同比增长258.66%。

作为全球最大的PVC手套生产商,疫情在全球的蔓延给蓝帆医疗带来了巨大的增长机会。数据显示,2020年蓝帆医疗健康防护产品实现收入68.31亿元,实现净利润32.18亿元。

因此,尽管蓝帆医疗的心脑血管等业务表现乏力,但是丝毫不影响其整体业绩的亮眼程度。

大幅增长的势头并没有在2021年延续。2021年,蓝帆医疗实现营业收入约81.09亿元,同比增长3.04%,归属于上市公司股东的净利润约11.56亿元,同比下降34.28%。

产能大规模的扩张以及疫情的逐步好转,使得手套价格产生较大回落。

这从2021年三季度的经营业绩就可见一斑。该季度,蓝帆医疗出现亏损,亏损额为0.23亿元。到了第四季度,亏损额进一步扩大。

蓝帆医疗表示,由于手套行业产能过剩,整个行业处于产能扩张后的调整期,尽管销量维持增长,但各类手套产品售价从历史高位迅速回落,甚至低于疫情前水平。这导致了蓝帆医疗的业绩大幅波动。

凤凰网山东注意到,蓝帆医疗2022年的一季报、半年报以及三季报的相关财务数据表明,相对于前两年,蓝帆医疗的盈利能力正在变弱,企业增长已经遇到难题。

因此,2022年整年业绩的不景气便不难预料。

的确,从高速增长到中位运行再到业绩亏损,这个过程体现了蓝帆医疗盈利能力的变化。有市场人士指出,疫情形势改观背景下,手套业务强劲增长失去了动力,蓝帆医疗的难题或许才刚刚开始。

新赛道尚未发力

恰恰这个时候,蓝帆医疗下大力气开辟的新赛道,仍未能大幅度贡献利润,部分业务甚至处于亏损状态。

成立于2002年的蓝帆医疗,是医疗器械低值耗材领域的隐形冠军。其生产的防护产品PVC手套一度占全球市场份额的20%以上。

不过,这家企业的发展“野心”并没有局限于手套这一传统业务中。

2017年,蓝帆医疗开始大规模并购。历时609天,有着“A股史上最大医疗器械跨国并购案”之称的蓝帆医疗耗资近60亿元收购新加坡柏盛国际93.37%股份,于2018年10月10日画下完美句号。

柏盛国际是全球第四大心脏支架研发、生产和销售企业。借助并购,蓝帆集团成功跨界到高值耗材(心脏支架)领域,并在全球90多个国家拥有业务。

此外,2020年7月蓝帆医疗完成收购武汉必凯尔100%股权及CBCH II6.63%的少数股权后,便成为亚洲最大的急救包产品龙头企业。

通过资本市场的一系列动作,蓝帆医疗完成了“中低值+高值”耗材的全面布局。

目前,蓝帆医疗的高值医用耗材板块已经发展出了冠脉、瓣膜、微创外科、神经介入、外周介入五个赛道。

不过,大手笔并购并未在短时间内给蓝帆医疗带来丰厚回报。新冠疫情和集采政策的变化一度让心脑血管业务陷入不利发展境地,该业务已经连续亏损。

2020年、2021年,蓝帆医疗心脑血管产品的营收分别为9.86亿、7.10亿。不仅仅是营收下降,2021年,蓝帆医疗心脑血管业务亏损7.4亿。

新赛道的不畅造成蓝帆医疗商誉大幅减值。2021年,蓝帆医疗公布商誉减值公告,计提商誉减值准备近17亿元。截至2021年末,蓝帆医疗的商誉仍高达34亿元。

值得关注的是,进入2021年,随着疫情平稳,蓝帆医疗手套业务利润回落,心脑血管业务同样处于低迷期,两大产业的集体遇冷,给蓝帆医疗的业绩增长蒙上了阴影。

曙光乍现还是亏损中途?

手套业务在过去几年的持续火爆给蓝帆医疗补偿了现金流。不过,随着手套业务的回落,以及在新赛道上的持续投入,蓝帆医疗的现金流也存在压力。

凤凰网山东注意到,蓝帆医疗的研发费用在逐年提升,2018年至2021年,蓝帆医疗研发费用分别为:1.33亿、1.98亿、2.91亿、4.39亿,2022年上半年,蓝帆医疗累计投入研发费用超1亿元。

心脑血管业务的连年亏损也吞噬着蓝帆医疗现金流。

蓝帆医疗想尽办法补充自己的流动资金。2022年10月,蓝帆医疗抛出了一份募资13.78亿元定向增发股份计划,用于BA9自主生产项目、冠脉和结构性心脏病相关创新医疗器械临床研发项目、科创总部研发办公及配套项目、补充流动资金。

凤凰网山东注意到,蓝帆医疗推出定增计划时,公司股价处于相抵低位,这个时候拿出定增计划,对公司融资并非十分有利。这也从一个侧面反映出,企业补充流动资金的迫切心情。

蓝帆医疗控股股东还在近期进行了减持。蓝帆投资于2023年2月22日通过大宗交易减持公司股份19800000股,套现超亿元。

需要关注的还有,蓝帆医疗的第二大股东北京信聿已多次减持,持股比例也由之前的19.8%下降至5%左右。大规模减持,是不是意味着不看好企业未来?

这一局面下,部分投资者的担心并非毫无来由。

对于后续发展,蓝帆医疗表示乐观。在公司业绩预告发布之后,蓝帆医疗对媒体表示,拆开来看,心脑血管业务亏损已较上年大幅缩窄,护理业务扭亏为盈并重回高质量增长和盈利,全年整体业绩亏损主要来自防护业务,即一次性手套行业仍处于疫情期间爆发式增长、全行业产能扩张之后的阵痛调整期,由2020年度、2021年度的盈利几十亿元骤变为2022年度亏损数亿元。

转型即将迎来曙光,还是处于亏损中途?新赛道的亏损收窄是否意味着马上告别亏损甚至即将产生大量利润?

一连串的疑问,需要市场给出进一步的答案。对于蓝帆医疗而言,眼下最为迫切的任务是,在传统主业手套业务式微的背景下,应进一步加快新业务的盈利能力,从而推动公司业绩再次迈上增长的良性轨道。

截至3月3日收盘,蓝帆医疗股价报8.19元/股,这一价位较2020年的高点38元附近,已下跌七成之多。

凤凰网山东 张顺军

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