鲁企观察 | 多点发力，为什么我们依然看好“砍单风波”中的歌尔股份？

近日，身陷“砍单风波”的歌尔股份成为市场关注的热点。受负面消息影响，歌尔股份股价大幅波动，市值缩水严重，部分投资者甚至开始担心这家声学龙头的未来发展。

纵观全球商业发展史，优秀的企业在不同的发展阶段和特定时期都会呈现不同的表现。因此，如果因为一时的问题唱衰或看空一家企业的未来，并不可取也不科学。

拉长歌尔股份20多年的成长史与发展史，我们就会看到，科技底色是这家企业最大的亮点，在不断的创新推动下，歌尔股份才走到了行业前沿。

当外界一度担忧大客户过于集中对歌尔股份产生影响时，歌尔股份已经未雨绸缪，并在虚拟现实、精密零组件等多个赛道接连发力，并实现重要突破。

此时，我们无意回避歌尔股份当前面临的问题和挑战，但出于这家企业在科技创新上的不断深入以及多个领域的深耕跨越，我们深信，这家科技型企业的未来依然值得期待。

深度布局

VR/AR成为重要引擎

上个周末，北方第一经济大省山东再次引发关注。11月12日，国家虚拟现实创新中心（青岛）建设工作推进会在济南举行。现场，国家虚拟现实创新中心（青岛）正式揭牌。

国家虚拟现实创新中心是虚拟现实领域唯一的国家级创新中心，将聚焦制约我国产业发展的关键共性技术难题，打造全球领先的产业创新生态系统，赋能数字经济产业发展。

全球都在抢占下一代互联网入口，元宇宙等概念持续发酵。这一背景下，国家虚拟现实创新中心（青岛）的设立被外界视作山东以及行业龙头全力冲刺赛道的标志性事件。

值得关注的是，在这一热点事件中，近期因为“砍单风波”而备受资本市场关注的歌尔股份展现身影。

凤凰网山东了解获知，工业和信息化部批复组建的国家虚拟现实创新中心，由南昌虚拟现实研究院牵头并联合青岛虚拟现实研究院共同组建。

企查查信息显示，歌尔股份正是青岛虚拟现实研究院的最大股东，持股比例为31.34%。

歌尔集团董事长姜滨在12日的推进会上表示，2017年，歌尔牵头联合多家企业、高校、科研院所、行业协会，启动山东省虚拟现实制造业创新中心建设试点任务，运营单位为青岛虚拟现实研究院，研究覆盖零组件、整机、内容应用等VR、AR全产业链条。

姜滨进一步称，未来将与其他股东单位一起，加快建设国际一流的虚拟现实创新平台，助力山东成为世界首屈一指的虚拟现实产业基地。

国家虚拟现实创新中心的设立，进一步强化了歌尔股份在VR/AR市场的影响力。

无独有偶。早先的10月31日，潍坊市委书记江敦涛在歌尔集团主持召开调度会，研究元宇宙产业发展思路举措，强调要发挥歌尔集团龙头引领带动作用，加快打造元宇宙技术创新与产业之都。

由此可见，不论是产业机遇、国家政策还是地方政府支持，都将促使歌尔股份的虚拟现实业务迈上新台阶。

细细推究，之所以出现这种格局，还在于歌尔股份对虚拟现实领域的深耕与细作。

作为虚拟现实产业链“链主”企业，歌尔2012年起就开始布局虚拟现实产业，既涉及整机研发制造，又有光学、声学、微电子等核心零组件的研发生产，未来还将向微显示、半导体等核心领域拓展。

十年来，歌尔股份的虚拟现实业务得到了长足的发展。一个细节是，在歌尔官方介绍中，“布局声学、光学、微电子、精密结构件等四大精密零组件，虚拟现实、智能耳机、智能穿戴、智能家居等四大智能整机。”虚拟现实已经排在四大智能整机的第一位。

细心的投资者可能已经捕捉到，今年半年报中，歌尔的智能硬件业务营收占比已是智能声学整机的一倍以上。

一个数据，也已表明了歌尔股份在行业中的地位。目前，歌尔已与全球主流VR头显品牌达成长期深度合作，占据全球中高端VR头显80%的市场份额，VR/AR已成歌尔的重要增长引擎。

最新的一则消息是，11月11日，2022世界工业设计大会暨中国优秀工业设计奖颁奖展示活动在烟台举行，歌尔“全自动VR产品智能生产线”斩获中国优秀工业设计奖银奖。

正是由VR业务的突破，越来越多的机构看好歌尔股份的长远发展。

拆分微电子

培育新的增长点

歌尔股份目前拥有三大业务主线，分别是精密零组件、智能声学主机以及智能硬件。

此次“砍单风波”，歌尔股份受影响的是声学业务。也是因为这一业务，歌尔股份此前曾遭受“大客户过于集中”的质疑和担忧。

的确，过去的多年间，依托于苹果供应链，成就了包括富士康、立讯精密、歌尔股份等一系列知名的公司。可以说，歌尔股份吃到了“果链”的红利，并由此一度高歌猛进。

不过，当你仔细研究歌尔股份的发展轨迹之后就会发现，歌尔股份并没有止步不前，坐吃红利。因为歌尔股份早在多年前就明白，坐吃的话，终有一天会“山空”。

从歌尔股份的一系列举措来看，早在之前，歌尔股份就意识到了过度依赖单一大客户的问题所在。在大步跨入VR领域的2020年年底，歌尔股份审议通过了控股子公司歌尔微电子分拆上市事项。

“歌尔的创新能力、研发能力都很强，持有很多专利，除了苹果外，也跟Meta等众多公司保持了合作。歌尔明白严重依赖一家客户不利于公司长期稳定，它已经在行动。”此间，有熟悉歌尔股份的市场人士对凤凰网山东表示。

也就是在这几年，外界看到了歌尔股份越来越多的变化。今年的10月19日晚，歌尔股份公告称，歌尔微创业板IPO申请过会。根据招股书，歌尔微是歌尔股份体系内从事微电子相关业务的主体，属于歌尔股份三大业务中的精密零组件业务。

市场分析认为，此时拆除子公司歌尔微电子“单飞”似乎是在为未来业务发展打基础，培育公司新的发展看点和增长极。

业内人士表示，此次分拆是歌尔股份布局半导体，谋求未来业绩增量的举动。

今年上半年，歌尔微实现营业收入、净利润分别为14.66亿元、1.51亿元。

目前，消费电子的周期波动，无疑给歌尔股份带来了新的发展困惑。如何进一步培育自身的发展能力，以提高自身能力从而穿透周期，外界也期待这家龙头企业能给出令人眼前一亮的答案。

分拆歌尔微，培养更多坚固的护城河，将进一步提升歌尔股份的核心竞争力，同时避免类似“砍单风波”的影响。

多板块共同发力

未来发展值得期待

此次歌尔股份“砍单风波”，引发众多关注。本次事件，负面效应是否被放大，相信未来市场会给出客观评价。

值得关注的是，对于该事件，歌尔股份回应表示，除了2022年11月9日风险提示性公告中提及的某具体产品项目变动外，公司其他产品项目在正常进展中。短期挑战不改公司中长期在虚拟现实等主要赛道的显著竞争优势和良好发展前景，公司上下正全力以赴推进各项目生产经营，增持承诺也会合规履行。公司在VR/AR领域内长期持续投入，布局VR/AR产品及其核心的精密零组件相关业务，目前该领域业务在正常开展中。

事实上，正是基于VR/AR产品及其核心的精密零组件的发展，歌尔股份的未来依然看好。

我们不妨通过财报数据来捕捉歌尔股份业务的变化。2022年前三季度、2021年度和2020年度，歌尔股份的智能声学整机业务分别实现营收198.92亿元、302.97亿元、266.74亿元，占总营收比重分别为26.83%、38.73%、46.20%。同期，歌尔股份的智能硬件业务板块分别实现营收435.52亿元、328.09亿元、176.52亿元，对营收的贡献分别为58.73%、41.94%、30.57%。

数据之间，变化已然显现。可以这样评价，歌尔正逐步撕掉“智能声学产品代工厂”的标签，成为一家更加独立的智能硬件企业。

需要提及的是，当前，市场已经形成普遍共识，AR/VR市场具有巨大的增长潜力和广阔的增长空间，不排除成为千亿级甚至是万亿级的新蓝海市场。而作为龙头企业的歌尔股份，自然更具先发优势。

不同的企业在不同的阶段，会有截然不同的表现。评价一家企业，需要多一点耐心，多一些信心。

在商业发展中，“长期主义”备受推崇。在一个巨变的环境中，唯一可以超越变化的，正是长期主义，它能够给企业带来真正的价值，其持续聚焦主营业务有望带来更强的创新力、产品力以及发展力。纵观歌尔股份在主营业务的持续发力和突破，我们看到了企业未来发展的广阔空间。

我们深信，时间是最好的量尺，而市场最终也会做出最公正的评价。

（凤凰网山东 张顺军）