鲁企观察丨起底“英科系”之二:英科医疗“赌博式”扩张背后

鲁企观察丨起底“英科系”之二:英科医疗“赌博式”扩张背后

2021年01月28日 08:29:33
来源:凤凰网山东综合

编者按:

高速增长的业绩,大幅飙涨的股价,将刘方毅和他所掌舵的“英科系”进一步推至资本市场聚光灯下。

“英科系”到底有着怎样的成长故事?急速膨胀的体量是否隐藏着产能过剩之忧?耀眼的发展光环背后又存在着怎样的市场争议?从今天起,凤凰网山东推出“起底英科系”专题报道,聚焦引发市场强烈关注的“英科系”。

东突西进,南征北跨,不断壮大的“英科系”已经不再满足偏安淄博一隅。近年来,“英科系”尤其是英科医疗,马不停蹄加速扩张,在多个省份乃至国外落子布局。

成功晋升于全球最大医用手套生产商后,英科医疗遭遇激进扩张是否导致产能过剩的市场拷问。

与此同时,业绩提升背景下,英科医疗成为最强A股,股价涨幅令人咂舌。这中间,股价是否已经存在透支?

“赌博式”激进扩张

虽然英科医疗经营范围不但扩大,但发展重心始终放在一次性医用手套,产能扩张极为激进,外界甚至评论其是“赌博式”扩产。

仔细梳理英科医疗的产能扩张轨迹就会发现,踏上资本市场是其规模膨胀的重要节点。

2017年上市后,英科医疗大举扩张。当年10月,英科医疗公告,拟在安徽规划投资13.8亿元建设“年产280亿只高端医用手套项目”。

2019年10,英科医疗公告,将投资1.4亿美元在越南实施建设“年产88.2亿只高端医用手套及其他医疗耗材项目”。

突如其来的疫情,让医用手套市场需求倍增。英科医疗不断加码投资力度。

2020年3月,英科医疗公告,公司拟在江西彭泽建设“年产271.68亿只高端医用手套项目”,项目总投资30亿元。

这拉开了英科医疗疫情后扩张的大幕。接下来的4月,英科医疗几次调整产能计划。先是将子公司安徽英科原扩建年产98.8亿只高端医用手套项目变更为“英科医疗防护用品产业园项目”,并扩大投资至22.76亿元,建成投产后将达到年产210亿只高端医用手套生产规模。

时隔四个月后的8月,英科医疗将在安徽怀宁建设的原项目160亿只高端医用手套项目进行扩产,调整为“年产400亿只高端医用手套项目”,并扩大投资至40亿元。

扩张远远没有结束。9月,英科医疗公告称拟在湖南省临湘市实施年产400亿只高端医用手套项目;12月再次公告,拟在淄博沂源县投资建设年产50亿只TPE手套和50亿只CPE手套项目,项目总投资1.2亿美元。

此外,英科医疗还将在青州市、夏邑县投资建设手套生产线,产能分别是年产500亿只和年产131亿只。

大举投资计划,让人眼花缭乱。怪不得有市场人士感叹,“英科医疗太疯狂了”。

产能之忧

可以做这样一个对比,英科医疗此前的招股书显示,2016年公司PVC手套产能56.02亿只,丁腈手套产能20.90亿只,合计仅76.92亿只。

眼下,加上在建产能和拟扩建产能,英科医疗所有生产线投产后手套总产能将跃升至近2500亿只。

短短几年的时间,产能扩张将高达30多倍。粗略估算,2020年起英科医疗推出的扩产计划投资总额将超过100亿元。除IPO募投项目外,公司各类项目投资总额超过200亿元。

疫情的蔓延带动了医用手套的需求。“现在产品不够卖,供不应求。”英科医疗内部人士告诉凤凰网山东,需求比想象的还旺盛。

的确,疫情几倍放大了手套的需求。但如果疫情过去,如此庞大的产能会否出现过剩?从而进一步导致激进扩张的一系列后遗症?

一种中性的观点认为,疫情的蔓延掩盖了英科医疗激进扩张可能出现的问题,但一旦疫情结束,市场需求萎缩,或许各种问题很快暴露。

有券商的研报分析,当前全球市场手套供应仍有缺口,但伴随着疫情的减弱和供应量的增加,市场大概率呈现供应过剩局面,而且手套价格也会出现回落。

届时,英科医疗的业绩是否会受到实质影响?英科医疗又将怎样调整产品供应?熟悉英科医疗的企业界观察人士表示,从全球一次性手套的生产技术而言,英科医疗已经处于前端,属于技术引领的一方,从这种角度而言,产能不会带来多大困扰。

令人关注的还有,大规模的投资之后,英科医疗的资金链会否紧张?

一个不容忽视的细节是,2020年5月定增补充流动资金后,英科医疗还在积极寻求港股上市,以满足日益扩大的资金需求。

这些,引发市场一连串的追问。

股价是否存在透支?

疫情带来了英科医疗业绩的爆发。

2020年前三季度,英科医疗实现营业收入89.45亿元,净利润43.73亿元,同比分别大增486.44%、3376.72%。

净利润几十倍增速的另一面是股价的暴涨。2020年年初,英科医疗的股价维持在10元附近,而到了今年1月,英科医疗股价暴涨至284元,短短一年的时间,股价飙涨20多倍,成为名副其实的最牛A股。

特别引人关注的是,英科医疗刚上市时,市值仅有几十亿,而现在已经迈上千亿大关。

英科医疗成功抓住了市场机遇。但在英科医疗股价暴涨之际,也有观点冷静指出,如此热捧是否已经导致股价的虚假繁荣。

事实上,这种爆炒也给英科医疗带来了难题。那就是,大幅爆炒之后英科医疗如何安全着陆。市值管理是上市公司的一项重要内容,此前许多爆炒的股票纷纷回到原点,那么英科如何避免这一怪圈,并通过业绩的持续发力维持股价站在高位。这些,都需要英科医疗进一步的发力。

但如果上述激进扩张后遗症的判断成为现实,那么“英科系”将面临难题。

一切刚刚开始,一切仍有待市场的验证,时间才是最好的量尺。(凤凰网山东 张顺军)