股市存“五大争议”难题亟待破解

原标题：股市存“五大争议”难题亟待破解

新华网北京9月1日电股市存“五大争议” 难题亟待破解

编者按：继昨天播发“特别关注·聚焦股市”《牛熊争辩下的中国股市》等文章后，我社今明两天继续推出“聚焦股市”栏目，今天计划播发《股市存“五大争议” 难题亟待破解》等文章。

在人们对牛市的憧憬中，一个令人担忧的问题是：假如牛市真的到来，现在的股市能够承载吗？一个有质量牛市的形成，不仅需要经济基本面的支撑，更需要市场自身的健康。

新华社记者在调研中感到，作为直接融资的重要渠道，我国股市亟待加快发展步伐，为经济发展提供强劲动力。但透过重重迷雾，人们不难发现，当前股市存在“五大争议”，实质上也是五大影响股市健康运行和发展的难题，需要认真及时加以破解。

难题之一：举步维艰的新股发行

在证券市场的制度体系建设中，新股发行制度一直是管理层着墨最多、各方争议也最多的环节。

去年年末展开的新一轮股票发行体制改革，旨在建立市场化的发行体制和市场化的新股定价机制。从市场约束强化大股东的诚信义务，到改革配售方式降低新股扩容对二级市场的压力，从发审会前抽查中介、发行监管与稽查执法联动，到“史上最严限炒令”遏制疯狂炒新……一系列配套措施，意在为改革“保驾”。

然而，IPO重启后的种种怪相，显示管理层的改革初衷与实际效果有所背离。特别是引发轩然大波的“奥赛康叫停事件”，将“高市盈率、高价、高套现”的IPO“新三高”暴露在公众面前。

此后，管理层开始以“打补丁”的方式对新股发行制度进行纠偏。设置行业二级市场平均市盈率的“高压线”，对老股转让数量进行限制，建立常态化的抽查机制，调整新股上市首日交易机制……面对此起彼伏的质疑声，管理层甚至破天荒地明确表示“年内发行100家”，以安抚对于扩容怀有恐惧的投资者。

“补丁落补丁”式的制度修正，不仅没能缓解市场的忧虑，事实上反而对“炒新”形成了助推。IPO二次重启以来上市的20多只新股，无一例外地遭遇首日“秒停”，且绝大多数都以次新股身份连续无量涨停。

有业内人士感叹，过去上市公司高价发行，超募资金至少流向了实体经济。现在，低市盈率发行后股价疯狂飙升，“养肥”的是打新者和炒新者。也有业内专家担忧，“新股不败”神话若继续，未来或进一步加剧IPO中的“赌徒心态”。

经过几轮改革之后，新股发行仍然问题不断，改革举步维艰。

难题之二：进退两难的注册制

与新股发行密切相关的注册制改革，正成为摆在监管层面前的又一大难题。

近年来，市场一直呼吁，通过注册制改变新股发行审批制，“把权利还给市场”。党的十八届三中全会明确提出，推进股票发行注册制改革。今年年初，证监会将注册制改革作为重点突破方向，正式列入2014年工作重点。

然而，记者了解到，目前各方对注册制应该是什么样、注册制实行是否成熟等等，依然存在较大争议。

“注册制要求减少行政审批，不管节奏和价格，而当前的新股发行现状与此相悖，无法实现向注册制的过渡。”经济学家华生说。

针对什么是注册制，有人认为，注册制就等同于工商企业注册登记制度，一旦到监管部门注册就可以发行股票。

也有观点认为，我国有新股发行需求的企业数量巨大，涉及巨额融资量，如果仅是注册登记就发行，容易引发市场波动。在美国等发达国家的成熟市场，企业上市注册需要经历多项财务指标审核，并非注册即发行。

“注册制真正的含义是把原来的行政审批制度改革成以信息披露为主的、通过市场力量发挥作用的机制。”上海证券交易所理事长桂敏杰说。

在转变政府职能、简政放权的大趋势下，新股发行注册制改革乃大势所趋。不过，适合我国资本市场的注册制究竟是怎样的？注册制改革又该如何推进？这些问题仍然缺少明确答案，需要在实践中探索。