曹中铭：央企上市公司缘何成“财富杀手”

原标题：曹中铭：央企上市公司缘何成“财富杀手”

今年股市行情继续低迷，除少数概念题材股以及有资金关照的个股外，股价下跌成为“主旋律”。以一元股的数量为例。年初时一元股数量还只有9只，截至6月23日已增加到14只。在众多一元股中，中国中冶与中国一重因为其央企身份而显得异常“耀眼”。

进入2014年以来，中国中冶就一直在2元以下“潜水”，股价亦远远低于其2.38元的每股净资产值今年一季度数据。自2009年9月份上市后，中冶股价一直在走“下坡路”，期间甚至连像样的反弹也没有。挂牌当天，中国中冶高开冲高后回落，当日上摸7.50元亦成为其上市以来的最高价。中国中冶的高开低走，也预示着其股价“熊市”的开启。当年中国中冶的发行价格高达5.42元，新股发行时其中签者小赚了一笔，但二级市场介入的投资者无疑绝大多数都是亏损的。而且，按照其目前的股价测算，与7.50元相比其跌幅近70%，其股价不是“腰斩”的问题，而是被斩至“膝盖”了。

其实，类似中国中冶这样的央企上市公司中的“财富杀手”并不鲜见。如中国中铁2009年最高点为7.47元，目前股价在2.55元左右;中国建筑2009年上市时创出7.96元的高价，目前股价为2.80元左右;中国一重2011年创出高点7.67元，目前股价1.88元;中国国航2010年最高价为17.31元，目前在3.20元左右“游荡”;中国交建2012年上市当天创出7.09元的高位，目前股价在3.70元左右“椅”;中国铝业2012年3月份最高价为7.89元，目前股价在3元左右“徘徊”，等等，这些央企上市公司股价跌幅也远远大于同期上证指数的跌幅，不仅拖累了股指，也导致其投资者遭受到惨重的损失。

实际上，这几年央企等个股的大幅下跌与创业板、中小板等个股的大幅上涨形成了鲜明的对比。笔者以为，这几年央企上市公司中频现“财富杀手”，有几点值得关注。

其一，央企大多属于传统行业，在经济结构调整、经济增速减缓的大背景下，即使是央企背靠行业垄断这棵大树，其业绩同样会受到影响。而且，作为传统行业，央企上市公司还会受到市撤境以及行业周期性的影响。比如钢铁类上市公司既是破净的重灾区，也是“一元股俱乐部”的重要成员。周期性变化必然会传导至其业绩进而传导至其股价。

其二，大盘股难以吸引市场资金的青睐。央企上市公司基本上都是庞然大物，总股本大，流通盘大。相对于中小盘个股而言，撬动大盘股无疑需要更多的资金。但由于市场低迷，投资者信心不振，中小盘股更容易吸引资金的关注，而大盘股的央企则遭到机构投资者的减持。没有资金的加盟，央企等大盘股股价就没有上涨的动力;而没有财富效应，又导致投资者对其敬而远之纷纷用“脚”投票，其“财富杀手”的本色就此定位。

其三，央企上市公司中不乏“特批上市”者，像中国建筑、中国中冶等均是其中的典型代表。其时本不符合上市条件，由于“特批”，才成功跻身于资本市场，但其中“特批上市”的央企没有让投资者分享到经济发展的成果，反而变成了“财富杀手”，这不能不引起我们的反思。

笔者以为，某些央企上市公司要摆脱“财富杀手”的桎梏，一方面需要提升其公司治理水平，更加重视投资者利益保护与强化市值管理;另一方面，也可通过回购股份并注销的方式来提高上市公司的投资价值。