A股演绎估值修复性行情 "春耕"关注三大题材

原标题：A股演绎估值修复性行情 “春耕”关注三大题材

策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

■田渭东

央行开展常备借贷便利操作试点并进行了逆回购操作，向市场注入流动性后，将极大缓解春节前资金压力，尤其是中小商业银行及农村信用社的流动性压力，避免国内出现类似去年6月份、12月份发生的短期资金紧张现象。

这种新货币工具的运用，的确可以缓解资金流动性的压力，避免发生短期支付性危机。但是，它并不代表货币政策的转向，春节过后，央行完全有可能采取反方向的资金回收措施。因此，投资者还不能断定此次操作为股市的资金拐点，它仅仅是化解了风险，不是货币政策的转向，从这点来讲，股市在消除了部分流动性疑虑后，会有估值修复行情。下一阶段，信托兑付风险的爆发、清理影子银行的短期流动性风险仍然存在。

从近期公布的经济数据来看，2013年12月份社会消费品零售总额、工业增加值、全国累计固定资产投资（不含农户）增速又一次回落，表明我国经济仍然没有改变增速回落的格局，加之各项经济改革措施的逐渐落实，淘汰落后产能的实施，经济基本面不支持股市的行业估值全面回升，形成反转出现牛市的基础条件短期还不具备。

但是，全国房地产开发投资增速仍然在回升，2013年1月份至12月份增速比2013年1月份至11月份累计数增加0.3%。常备借贷便利操作试点开始后，在达到一定条件下，小银行及农商行被允许向央行省级分支行直接融资，部分化解了市场对该行业的流动性危机担忧，低估的行业估值会有所回升。

此外，历年春节后都是市场流动性旺盛期，这波反弹行情有望延续至春节后。创业板指虽然创出新高，但盘中的热点板块如网络安全、彩票、智能机器等，有明显的套现抛压，留出长长的上影线。虽然创业板还是市场存量资金运作的主战场，但是短期涨幅过大后，还是会面临获利套现的压力。

1月22日上市的新股出现了明显分化。我武生物涨停，楚天科技等跌幅达到7%以上。未来还有大批新股发行，随着发行量的增大，炒新风险逐渐显现，关注基本面还是根本。

对于投资者来讲，市场处于反弹过程中最好持股不动，应在市场处于震荡、回调阶段再进行加仓或者调仓换股。后市建议关注以下几个板块：首先，低市盈率同时具备改革重组题材的板块，如地产参股金融、国企资产整合、自贸区金改概念等。其次，行业出现复苏，如光伏等。最后，北斗产业、4G通讯及军工三合一概念等。北斗产业未来行业复合增长率预计超过60%，在市场预期推动下，该品种仍有潜力。

（作者系开源证券研究所所长）