虚减利润超10%，ST章鼓复牌首日股价“一字跌停”

4月8日，因财务造假被实施风险警示的山东章鼓（山东省章丘鼓风机股份有限公司）迎来复牌，首日开盘即遭遇“一字跌停”。

这一剧烈反应的导火索，是5天前山东证监局下发的一份《行政处罚事先告知书》。告知书中明确，2024年，山东章鼓虚减利润总额846.27万元，占当期对外披露利润总额的10.37%，公司及相关责任人因此被合计处以690万元罚款。

此前，山东章鼓曾因合规问题受到监管关注。这起事件，为公司长期以来存在的治理问题敲响了警钟。

密集收函、立案、被罚

山东章鼓半年内三次遭监管“亮剑”

此次山东证监局下发的《行政处罚事先告知书》已经是山东章鼓在短短半年时间内第三次受到有关部门监管关注。

去年12月18日，山东章鼓就曾因为存在关联交易审议及信息披露违规、募集资金使用违规、公司治理不规范等原因被山东证监局采取责令改正措施。此后的12月31日，因涉嫌定期报告财务信息披露违法违规，中国证监会正式对公司立案调查。

此次山东证监局下发的《行政处罚事先告知书》中明确，2024年，在未真实发生接受维修，技术服务等业务的情况下，山东章鼓确认相关销售费用，管理费用共计846.27万元，导致山东章鼓2024年年度报告存在虚假记载，虚减利润总额846.27万元，占当期对外披露利润总额的10.37%.

山东证监局认为，山东章鼓上述行为涉嫌违反了《中华人民共和国证券法》，决定对山东省章丘鼓风机股份有限公司责令改正，给予警告，并对公司及有关责任人处以共计690万元的罚款。

其中，对方树鹏（联席董事长、总经理法定代表人）给予警告，并处以180万元罚款；对沈春丰（时任山东章鼓透平事业部和电气事业部负责人）给予警告，并处以100万元罚款；对方润刚（时任山东章鼓董事长）给予警告，并处以80万元罚款；对赵晓芬（时任山东章鼓财务总监）给予警告，并处以80万元罚款。

在不到半年的时间里，公司多次面临监管审查，显示出其在内部管控方面存在不足。

国资加码董事会

“父子店”掌舵格局生变

在治理乱象的另一面，山东章鼓的业务版图却呈现出一种反差。

2025年底，山东章鼓成功下线我国首台完全自主研发的“华龙一号”三代核电蒸汽压缩机，一举打破国外垄断，筑牢了“大国重器”的底座；与此同时，其跨界布局的触角延伸至低空经济、新材料及环保水处理等30多个领域，控股子公司“鲸头鹳科技”更在2025年斩获7000万元销售额，构建起智能制造的第二增长曲线。

回顾山东章鼓的发展历程，可以看到它从工厂到有限公司再到上市企业的角色转变。山东章鼓的前身是山东章丘鼓风机厂，2009年完成股份制改革，并于2011年成功上市。

山东章鼓的股权结构呈现出“国资控股、管理层参股”的鲜明特征。目前，山东泉丰科技发展有限公司是公司大股东，持股29.8%，背后实控人是章丘财政局。

而出生于1956年的方润刚在1997年执掌山东省章丘鼓风机厂，任党委书记、厂长。时至今日，方润刚已掌舵山东章鼓近三十载，持股9.85%。其子方树鹏自26岁入企历练，现任联席董事长、总经理及法定代表人。这意味着，上市公司董事会与经理层的核心权柄，长期由“方氏父子”牢牢把控。

然而，这种“父子店”的非典型国企格局正面临挑战。

2025年7月，山东章鼓启动董事会换届，计划将董事会规模由15人缩减至11人。在提名的6位非独立董事候选人中，有3位来自控股股东章丘公有资产经营有限公司，国资席位显著增加。同年8月28日，股东大会正式选举李云波、逯光玖、陈锋三位国资背景人士进入新一届董事会。

可以看出，国资的介入试图在“挥刀斩乱麻”与“不能自断臂膀”之间，寻找一种微妙的平衡。

非典型国企转型

治理重构或成必由之路

在山东资本市场的版图中，山东章鼓并非孤例。晨鸣纸业曾长期被视为“国资控股、家族掌权”的非典型国企代表。

与山东章鼓如出一辙，晨鸣纸业的实控人虽为寿光市国资，但在很长一段时间内，以陈洪国为首的管理团队掌握了公司的绝对话语权。这种“国资出资、能人治企”的模式，曾造就了造纸龙头的辉煌，但也埋下了合规风险。

随着企业规模扩大，晨鸣纸业常涉及关联交易等问题。更关键的是，当企业业绩承压、债务风险上升时，国资股东与管理层之间的信任裂痕便开始扩大。

近年来，晨鸣纸业经历了深刻的治理重构。国资方逐步加强了对上市公司的管控力度，通过改组董事会、派驻关键管理人员等方式，逐渐收回了部分经营主导权。这一过程伴随着管理层的大换血和战略方向的修正，虽然短期内给公司带来了阵痛，但从长远看，这是非典型国企回归规范治理的必经之路。

对于山东章鼓而言，2025年国资董事的入驻只是一个开始。参考晨鸣纸业的经验，国资从“财务投资人”向“深度管理人”的转变，往往伴随着对过往经营问题的纠正。此次财务造假事件的曝光，恰恰加速了这一进程。

未来，山东章鼓是否会像晨鸣纸业一样，迎来更彻底的国资接管与管理层洗牌，值得关注。

（凤凰网山东综合自泰山财经、每日经济新闻、天眼查等）