鲁企观察丨“三问乖宝宠物破发”之一：乖宝宠物三百亿市值腰斩，投资者在担心什么？

编者按：

8月16日，注册地位于聊城的乖宝宠物登陆深交所。上市首日，乖宝宠物市值一度突破300亿元，成为A股史上最大宠物IPO。然而，仅仅两个月左右的时间，乖宝宠物股价一路下行。10月23日，乖宝宠物跌破39.99元/股的发行价，市值缩水至150亿元左右。

无限风光的乖宝宠物怎么了？即日起，凤凰网山东鲁企观察栏目推出“三问乖宝宠物破发”三篇系列报道，试图从研发与销售、质量与品牌建设等多个维度，解读投资者上述疑问。

仅两个月的时间，乖宝宠物便从峰顶滑落谷底。从上市首日创下A股最大宠物IPO，到10月23日破发，乖宝宠物的投资者好似坐了一趟过山车。

除去指数下跌因素，还有哪些因素影响了乖宝宠物的股价？而市值缩水近半的背后，又隐藏着投资者怎样的担忧？

股价破发，市值缩水近半

10月23日，A股再度大幅调整。至收盘，乖宝宠物报39.97元/股，下跌0.52%。

这一收盘价已跌破39.99元/股的发行价。在各大平台，不少投资者对乖宝宠物的破发极为关注。有投资者表示，刚上市时表示很强势，没想到还是破发了。

今年8月16日，乖宝宠物登陆深交所，以55.24%的涨幅开盘，开盘之后，股价迅速拉升，股价盘中最高至78.24元，市值超300亿元，创下宠物经济公司市值新纪录。

总部位于聊城的乖宝宠物，主要从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品。

对乖宝宠物来讲，“上市即封神”。相比中宠股份、佩蒂股份、源飞宠物、天元宠物等同类上市企业不足百亿甚至二三十亿的市值，乖宝宠物可谓一上市便登至峰顶。

乖宝宠物的上市表现的确有些超乎预期。按照招股计划，乖宝宠物拟募集6亿元资金。实际发行结果则是募资总额约16亿元，比原计划超募近10亿元。

就是这么极其强势的一只股票，在接下来的两个月内表现不尽人意。上市后，乖宝宠物股价一路下跌，许多持股的投资者叫苦不堪。

10月23日，伴随着指数的大幅下挫，乖宝宠物股价盘中最低至39元/股，这较之前的最高价下跌了50%。而截至23日收盘，乖宝宠物收盘价也没有收回，而是彻底“破发”。

当日，乖宝宠物的最新市值为159.9亿元，这较之前的300多亿元市值，缩水一半。

破发背后隐藏怎样的担忧？

不可否认，近期来，A股市场走势极为疲弱，沪指已经跌破3000点并考验2900点，指数的这种弱势格局，很大程度上影响了乖宝宠物的股价走势。

不过，乖宝宠物的破发或并不仅仅与大盘因素有关。乖宝宠物将于10月25日披露三季报。根据此前的预告，乖宝宠物2023年前三季度盈利2.88亿至3.08亿，净利润同比增长32.68%至41.91%。

在宏观经济承压的大背景下，这是一份亮眼的业绩预告。这样的业绩，足以吸引投资机构以及中小投资者。凤凰网山东注意到，就在近日，还有券商研报给予乖宝宠物“买入”评级。

然而，一系列利好支撑下，乖宝宠物的股价为何不受提振？

这或与市场的一些担心有关。此前，有投资者就表示，相比同类上市企业，乖宝宠物发行价过高，市场估值存在水分，破发或成为大概率事件。

对于乖宝宠物，不同机构和媒体也有自己的判断与看法。此前，有分析就认为，乖宝宠物存在轻研发重销售的一面，销售费用近年来大幅增加，然而研发费用却增长有限，这或导致产品更新能力偏弱。

还有观点认为，作为国货品牌，乖宝宠物从代工起家，尽管现在培育了自己的品牌，但在产品质量以及品牌建设上，乖宝宠物依然有很长的路要走。毕竟，此前乖宝宠物的质量投诉就曾引发过市场对其产品质量的争议。

或因为这些因素的存在，投资者对乖宝宠物能否撑起300亿元市值持怀疑态度。乖宝宠物的破发以及市值的缩水，也印证了这种担忧的存在。

接下来的两篇报道，凤凰网山东将结合具体数据以及乖宝宠物发展历程，进一步解读乖宝宠物破发背后的投资者疑问。

（凤凰网山东 张顺军）