张曙光：中国经济过度金融化

原标题：张曙光：中国经济过度金融化

经济学家张曙光

本文由凤凰大学问根据张曙光教授2017年8月8日民营企业生存与发展论坛上的报告精编而成，有删减。

原题：民营企业生存与发展现状问题分析

本文同步发布于凤凰网大学问微信公众号（ID：ifengdxw）,欢迎关注后阅读更多文章

前不久统计局公布了上半年的经济运行状况，从数据当中可以看到上半年GDP增长6.9%，国有控股投资增长12%，民营投资增长了7%。看两个比例仍然是国有控股投资增长快，但是国有工业增加值是6.7%，增加值仍然慢于GDP。 

看股市，漂亮的上证50指数都是大国企：五家银行（工农中建交），三大保险公司、两桶油、一瓶酒。我们看到很多新兴经济的企业是在国外上市的，而不是在我们的资本市场上市的。 

企业生存环境改善比较大的几个方面：6分以上的主要的指标集中在三个：融资成本、融资率、融资缺口。得分最低的是政府分权与制衡、公权依存度、司法公正。从全国总的情况来讲，5分以下的12项，占了34个指标的35%，最低的是政府分权和制衡，还有劳动合同法、司法公正、非正式费用支付，这些都和政府的权力有关。

上半年情况，宏观数字很漂亮，微观上很多企业困难；金融好，虚拟经济好，实体经济不行。我国的经济是金融依赖性的经济，靠的是加杠杆、发货币、增投资来推动增长。 

中国金融业GDP占到全部GDP的8%，超过了美国。美国在金融危机期间，金融业GDP最高不超过总GDP7%，所以我们经济的金融化过度是一个很明显的问题。 

从投资状况中可以看到，民营企业因为实体经济难做，利润很薄，很多人把资金放到金融领域：房地产、基金、股票占主要，民营企业的行为也反映了经济金融化。

只有让微观企业能够活，经济基础才能稳，如果企业很困难，就是宏观数据好，恐怕经济的稳定要打一个问号。我们在这个问题上应该更明确一点，财富是企业创造的，不是政府创造的，企业不好怎么能创造出财富？经济怎么好呢？